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    投資要點(diǎn)
    投資建議：我們認(rèn)為廈門(mén)珀挺仍被低估；廈門(mén)珀挺擁有臺(tái)塑集團(tuán)（在臺(tái)灣石化界擁有舉足輕重地位，2014 年?duì)I業(yè)收入5000 億元）客戶資源，高凈利率、高增長(zhǎng)合理。維持三維絲2016-2017 年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)EPS 為0.58、0.75 元。維持目標(biāo)價(jià)24.41 元，維持增持評(píng)級(jí)；
    我們認(rèn)為廈門(mén)珀挺高凈利率、高增長(zhǎng)合理。市場(chǎng)目前對(duì)三維絲疑慮：廈門(mén)珀挺凈利率為何如此之高、提升如此之快。根據(jù)2016 年2 月三維絲購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)募集資金報(bào)告書(shū)，2014 年到2015 年1-10 月、廈門(mén)珀挺凈利率從15%提升到22%，而可比公司華電重工散物料輸送系統(tǒng)毛利率僅為18%。對(duì)此我們的觀點(diǎn)是：目前國(guó)際上能做散物料輸送系統(tǒng)的大型廠商為數(shù)不多，僅廈門(mén)珀挺、華電重工、泰富重裝等幾家；與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，廈門(mén)珀挺與臺(tái)塑集團(tuán)至少有20 年合作歷史，且目前廈門(mén)珀挺已與臺(tái)塑集團(tuán)下屬幾個(gè)公司形成長(zhǎng)期合作伙伴關(guān)系（如臺(tái)塑石化、臺(tái)塑工業(yè)等），
    我們認(rèn)為廈門(mén)珀挺基于客戶優(yōu)勢(shì)、在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中有理由拿到優(yōu)惠合理價(jià)格。廈門(mén)珀挺并非一開(kāi)始即為三維絲全資子公司、而是先以20%股份進(jìn)入，利潤(rùn)率有所提升也合乎邏輯；我們認(rèn)為廈門(mén)珀挺仍被低估。收購(gòu)廈門(mén)珀挺80%股權(quán)價(jià)格7 億元，2015 年凈利潤(rùn)對(duì)賭7200 萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)PE 僅為10 倍。同行業(yè)可比公司中，主營(yíng)業(yè)務(wù)為散物料輸送系統(tǒng)的上市公司包括華電重工，2015 年P(guān)E 為42 倍（目前華電重工不存在2016-2018 年wind 一致預(yù)期）；
    風(fēng)險(xiǎn)因素。廈門(mén)珀挺客戶集中度高、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。