>> 中銀國際-烽火通信(600498)半年報點評：業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健增長，主動變革全面應(yīng)對市場新局面-160726
| 上傳日期： |
2016/7/26 |
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來源： |
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| 評級： |
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作者： |
吳友文 |
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【消息點評】
經(jīng)營業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健增長，研發(fā)投入和產(chǎn)能擴充持續(xù)加大。
公司上半年營業(yè)收入同比增長26.06%，實現(xiàn)了公司穩(wěn)健發(fā)展的目標。營業(yè)成本同比增長28.13%，毛利率水平略低于去年同期。 銷售規(guī)模擴大相應(yīng)帶動銷售費用提升，同比增長26.33%；管理費用比照營收規(guī)模也相應(yīng)提升24.08%，主要增量用以投入研發(fā)費用，使得研發(fā)支出大增28.37%，顯示公司對以技術(shù)為核心競爭力的戰(zhàn)略一以貫之的堅持；卓有成效的匯率風險管理工作，使得財務(wù)費用大幅下降103.42%。現(xiàn)金流方面，公司上半年加大采購力度，改變付款政策導致采購導致經(jīng)營現(xiàn)金流出大幅增加225.25%，同時加大子公司產(chǎn)業(yè)項目的資金投入導致投資現(xiàn)金流出增加170.94%，上半年增加借款使得籌資現(xiàn)金流入大增279.17%，顯示公司正在積極新增產(chǎn)線和擴充產(chǎn)能，表現(xiàn)出對光通信設(shè)備市場預(yù)期較為景氣。
積極應(yīng)對市場變化，盈利質(zhì)量與規(guī)模共同提升。
上半年營收中通信系統(tǒng)設(shè)備銷售收入增長31.36%仍是收入、利潤的重要增長部分，同比增幅較大，但毛利率比上年同期減少1.52%，預(yù)計是由于低毛利的接入類產(chǎn)品比重加大所致；光纖及線纜銷售收入增長19.56%，較為平穩(wěn)，但由于材料成本上漲，毛利率同比有所降低，現(xiàn)階段光線纜供不應(yīng)求，各環(huán)節(jié)成本均有所提升，尤以上游光棒為甚。我們認為，光棒產(chǎn)能與成纜產(chǎn)能不匹配而引入外購是導致毛利率有所下降的主要原因；數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品銷售收入大幅增長29.39%，毛利率也相應(yīng)提升1.18%，公司在ICT大融合背景下，堅持推動產(chǎn)品創(chuàng)新和行業(yè)方案融合的努力卓有成效，數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)有望成為下個五年最主要的收入支柱和盈利來源。
面向十三五新經(jīng)營局面，圍繞能力提升持續(xù)變革。
公司加快適應(yīng)行“十三五”業(yè)發(fā)展新常態(tài)，圍繞“能力提升”堅持市場化變革，三大市場全面發(fā)力提升競爭水平。國內(nèi)運營商方面，保持在OTN、IPRAN、PON、光終端等領(lǐng)域的領(lǐng)先競爭力；國際市場上，抓住“一帶一路”戰(zhàn)略機遇，繼續(xù)加強國際市場拓新；信息化市場方面，繼續(xù)協(xié)同推進智慧城市等戰(zhàn)略新興市場的拓展，提升在智慧城市、智慧家庭、智能軌交等跨領(lǐng)域ICT一體化系統(tǒng)集成領(lǐng)域的品牌影響力。面向ICT變革轉(zhuǎn)型方面，通過成立系列實體子公司，形成基于各個不同行業(yè)模塊串聯(lián)起來的“ICT生態(tài)鏈”，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略布局；通過SDN/NFV等通用、虛擬化技術(shù)實現(xiàn)通信設(shè)備的全新升級，形成云、網(wǎng)、端整體解決方案；以云計算為基礎(chǔ)，以與業(yè)務(wù)緊密結(jié)合的應(yīng)用軟件為重點，著力為包括運營商在內(nèi)的多個行業(yè)提供行業(yè)應(yīng)用解決方案。公司技術(shù)與業(yè)務(wù)根基深厚，在全面ICT創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略指引下，后續(xù)數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)有望形成突破性增長，建議持續(xù)重點關(guān)注。
經(jīng)營業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健增長，研發(fā)投入和產(chǎn)能擴充持續(xù)加大。
公司上半年營業(yè)收入同比增長26.06%，實現(xiàn)了公司穩(wěn)健發(fā)展的目標。營業(yè)成本同比增長28.13%，毛利率水平略低于去年同期。銷售規(guī)模擴大相應(yīng)帶動銷售費用提升，同比增長26.33%；管理費用比照營收規(guī)模也相應(yīng)提升24.08%，主要增量用以投入研發(fā)費用，使得研發(fā)支出大增28.37%，顯示公司對以技術(shù)為核心競爭力的戰(zhàn)略一以貫之的堅持；卓有成效的匯率風險管理工作，使得財務(wù)費用大幅下降103.42%。現(xiàn)金流方面，公司上半年加大采購力度，改變付款政策導致采購導致經(jīng)營現(xiàn)金流出大幅增加225.25%，同時加大子公司產(chǎn)業(yè)項目的資金投入導致投資現(xiàn)金流出增加170.94%，上半年增加借款使得籌資現(xiàn)金流入大增279.17%，顯示公司正在積極新增產(chǎn)線和擴充產(chǎn)能，表現(xiàn)出對光通信設(shè)備市場預(yù)期較為景氣。
積極應(yīng)對市場變化，盈利質(zhì)量與規(guī)模共同提升。
上半年營收中通信系統(tǒng)設(shè)備銷售收入增長31.36%仍是收入、利潤的重要增長部分，同比增幅較大，但毛利率比上年同期減少1.52%，預(yù)計是由于低毛利的接入類產(chǎn)品比重加大所致；光纖及線纜銷售收入增長19.56%，較為平穩(wěn)，但由于材料成本上漲，毛利率同比有所降低，現(xiàn)階段光線纜供不應(yīng)求，各環(huán)節(jié)成本均有所提升，尤以上游光棒為甚。我們認為，光棒產(chǎn)能與成纜產(chǎn)能不匹配而引入外購是導致毛利率有所下降的主要原因；數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品銷售收入大幅增長29.39%，毛利率也相應(yīng)提升1.18%，公司在ICT大融合背景下，堅持推動產(chǎn)品創(chuàng)新和行業(yè)方案融合的努力卓有成效，數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)有望成為下個五年最主要的收入支柱和盈利來源。
面向“十三五”新經(jīng)營局面，圍繞能力提升持續(xù)變革。
公司加快適應(yīng)行“十三五”業(yè)發(fā)展新常態(tài)，圍繞“能力提升”堅持市場化變革，三大市場全面發(fā)力提升競爭水平。國內(nèi)運營商方面，保持在OTN、IPRAN、PON、光終端等領(lǐng)域的領(lǐng)先競爭力；國際市場上，抓住“一帶一路”戰(zhàn)略機遇，繼續(xù)加強國際市場拓新；信息化
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