>> 國海證券-中茵股份(600745)行業(yè)歸屬變更完成，泛物聯(lián)網(wǎng)大平臺輪廓漸清-160727
| 上傳日期： |
2016/7/27 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王凌濤 |
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智能終端Desigh house 龍頭，強者恒強: 聞泰作為目前國內(nèi)最大的手機設(shè)計與代工企業(yè)，具備從外觀到射頻，整機軟硬件全局化設(shè)計的完整產(chǎn)品定義能力，同時還擁有自主制造能力，已經(jīng)遠遠甩開身后的華勤和龍旗等公司。在關(guān)乎旗艦機型市場接受度與銷量水平的產(chǎn)品定義能力上，聞泰之于其他廠商的領(lǐng)先優(yōu)勢尤為明顯，紅米、魅藍、樂萌等一線機型均由聞泰自主ODM，是當(dāng)之無愧的龍頭。我們認為聞泰設(shè)計+規(guī)?；圃斓哪Ｊ皆诩夹g(shù)和成本兩方面都具備顯著優(yōu)勢，市場地位強者恒強，未來智能手機與終端業(yè)務(wù)仍將保持穩(wěn)定成長。
智能硬件布局不斷完善，打造泛物聯(lián)網(wǎng)大平臺：聞泰去年開始布局車聯(lián)網(wǎng)和虛擬現(xiàn)實等硬件產(chǎn)品，公司借助中茵的上市平臺逐步完善產(chǎn)業(yè)鏈與開發(fā)短板的思路已經(jīng)非常清晰。公司今年4 月成立虛擬小魅科技有限公司，切入虛擬現(xiàn)實產(chǎn)業(yè)鏈，5 月參股的eyesight 是國際知名手勢識別技術(shù)公司，產(chǎn)品開發(fā)經(jīng)驗成熟老道，在智能終端、家庭娛樂、車載控制等領(lǐng)域有非常大的應(yīng)用空間，也有許多國際知名企業(yè)客戶關(guān)系。6 月與車聯(lián)天下合資成立子公司，利用車聯(lián)天下在汽車系統(tǒng)硬件領(lǐng)域多年的技術(shù)積累和研發(fā)經(jīng)驗，與公司實現(xiàn)優(yōu)勢互補，快速切入智能汽車車聯(lián)網(wǎng)市場。近年來物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展十分迅速，我們判斷未來的智能終端平臺一定是橫跨個人應(yīng)用（手機）、家庭生活（泛娛樂，增強與沉浸式體驗）、出行社交（各類車聯(lián)網(wǎng)、應(yīng)用多媒體）的大載體平臺，聞泰在這個領(lǐng)域的軟硬兩方面都具備核心競爭力，隨著產(chǎn)業(yè)鏈布局的進一步深化，未來的發(fā)展空間將非?？捎^。
盈利預(yù)測和投資評級：維持買入評級。公司此次行業(yè)變更，預(yù)示著公司未來將向電子ODM 行業(yè)實現(xiàn)全方位戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。聞泰在智能手機領(lǐng)域業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，并且在虛擬現(xiàn)實、智能汽車與車聯(lián)網(wǎng)等業(yè)務(wù)方面實現(xiàn)多元布局，未來成長空間廣闊，我們預(yù)計公司16-18 年的EPS 分別為0.62、0.81、1.01 元，對應(yīng)16-18 年的估值分別為43 倍、33 倍和27 倍，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：國內(nèi)手機市場競爭激烈導(dǎo)致聞泰盈利能力不及預(yù)期；虛擬現(xiàn)實以及車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。
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