>> 中泰證券-廣聯(lián)達(dá)(002410)轉(zhuǎn)型已見成效，業(yè)績再超預(yù)期-160728
| 上傳日期： |
2016/7/28 |
大小： |
319KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李振亞 |
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我們預(yù)計16 年全年公司收入端有望超過14 年的水平，凈利潤能夠?qū)崿F(xiàn)到14 年70%以上的水平。主要原因在于：1）收入端改善明顯，新業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)將持續(xù)增加：工程施工、材價信息、國際化三大業(yè)務(wù)收入占比15 年接近35%，遠(yuǎn)高于14 年的22%，預(yù)計16 年新業(yè)務(wù)對公司收入的貢獻(xiàn)將超過40%；2）費用投入將大幅減少：新業(yè)務(wù)的費用投入將逐漸趨緩，且去年的員工持股計劃費用的投入今年將不再發(fā)生；3）業(yè)績逐季度恢復(fù)趨勢已經(jīng)基本確立：從單季度情況來看，15 年二季度是業(yè)績低點，三、四季度收入與利潤表現(xiàn)已經(jīng)呈現(xiàn)出逐季回升的趨勢，今年上半年業(yè)績改善明顯。
路徑逐漸清晰，轉(zhuǎn)型初見成效。自2015 年公司首次提出打造國內(nèi)領(lǐng)先的建筑產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺服務(wù)商的戰(zhàn)略定位以來，轉(zhuǎn)型已經(jīng)初見成效，產(chǎn)品形態(tài)從原先的套裝軟件，逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)椤霸?端”模式。在新的產(chǎn)品形態(tài)全面推廣之后，在云端將形成平臺資產(chǎn)，并以此為基礎(chǔ)，不斷向建筑項目生命周期中的其他服務(wù)如大數(shù)據(jù)、云計算、征信、金融業(yè)務(wù)，全面拓展。目前，公司產(chǎn)品線從原先單一的預(yù)算軟件擴(kuò)展到工程造價業(yè)務(wù)、工程施工業(yè)務(wù)（含項目管理）、工程信息業(yè)務(wù)、國際化業(yè)務(wù)、產(chǎn)業(yè)金融業(yè)務(wù)等幾大類近百款產(chǎn)品。隨著轉(zhuǎn)型的推進(jìn)，公司的各項業(yè)務(wù)均取得明顯進(jìn)展，特別是以BIM，工程施工，材價信息，電商，產(chǎn)業(yè)金融以及國際化為代表的創(chuàng)新業(yè)務(wù)實現(xiàn)快速突破。
盈利預(yù)測和投資建議：我們調(diào)整對公司的盈利預(yù)測，預(yù)計公司2016-2018 年實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤分別為4.52、5.77、7.98 億元，分別同比87%、30%、29%，2016-2018 年EPS 分別為0.40、0.52、0.67 元/股。
基于公司在建筑信息化領(lǐng)域的絕對領(lǐng)先地位，以及從在建筑工程互聯(lián)網(wǎng)+領(lǐng)域的搶先布局，公司未來有望通過電商平臺與供應(yīng)鏈金融體系重塑建筑工程行業(yè)生態(tài)，從而打開全新成長空間?？傮w來看，我們認(rèn)為公司未來蘊含較大發(fā)展?jié)摿巴顿Y價值，維持“買入”評級，目標(biāo)價20 元，對應(yīng)50X16PE。
風(fēng)險提示：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)由于房地產(chǎn)投資增速下滑而不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險；電商與供應(yīng)鏈金融等新業(yè)務(wù)推進(jìn)情況不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險。
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