>> 華創(chuàng)證券-江粉磁材(002600)調(diào)研簡(jiǎn)報(bào):磁材業(yè)務(wù)穩(wěn)定,外延并購(gòu)手機(jī)顯示模組及精密結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)增厚公司業(yè)績(jī)-160728
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2016/7/28 |
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作者: |
李斌 |
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電機(jī)業(yè)務(wù)收入8千多萬(wàn)元,毛利率在19%左右,電線電纜業(yè)務(wù)收入2億多元,毛利率在3%左右。 手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈相繼收購(gòu)帝晶光電、東方亮彩(2016年5月份并表)100%股權(quán),帝晶光電承諾2015-2017年歸母凈利潤(rùn)分別為1億元、1.3億元和1.7億元;東方亮彩承諾2015-2017年歸母凈利潤(rùn)分別為1.15億元、1.425億元和1.8億元。目前兩公司訂單充足,預(yù)期業(yè)績(jī)承諾順利完成。 公司通過(guò)增資及吸收合并構(gòu)建起以中岸控股為核心的集團(tuán)化公司,主營(yíng)報(bào)關(guān)報(bào)檢、貨運(yùn)貨代、物流、保稅倉(cāng)、進(jìn)出口貿(mào)易及供應(yīng)鏈金融等業(yè)務(wù),同時(shí)擬進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)各項(xiàng)業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng),公司磁材產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)以及手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)原材料采購(gòu)未來(lái)可以通過(guò)中岸控股完成,提升公司的整體業(yè)績(jī)和盈利水平。目前公司對(duì)中岸控股持股76%,旗下子公司承諾2015、2016年歸母凈利潤(rùn)均不低于2,955.91萬(wàn)元。 預(yù)計(jì)公司2016年、2017年歸母凈利潤(rùn)分別為2.6億元、3.8億元。 1、公司概況 公司自設(shè)立以來(lái)一直專注于磁性材料行業(yè),是一家專業(yè)生產(chǎn)鐵氧體永磁、鐵氧體軟磁、稀土永磁等電子元件材料的企業(yè),是目前國(guó)內(nèi)最大的鐵氧體磁性材料元件制造商之一。 2015年,公司在與下游電機(jī)制造關(guān)聯(lián)密切的電線電纜行業(yè)取得了較大突破,全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.4億元;公司在對(duì)外貿(mào)易與物流服務(wù)行業(yè)上實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24億元。 2015年、2016年,公司先后收購(gòu)帝晶光電和東方亮彩100%股權(quán)。帝晶光電主要經(jīng)營(yíng)液晶顯示模組和觸摸屏業(yè)務(wù),東方亮彩主要經(jīng)營(yíng)精密結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)。公司通過(guò)布局手機(jī)配件業(yè)務(wù),實(shí)現(xiàn)總體業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng),實(shí)現(xiàn)上市公司業(yè)績(jī)的新突破,降低磁性材料下游行業(yè)波動(dòng)對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響,增強(qiáng)上市公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。 未來(lái),江粉磁材仍將持續(xù)通過(guò)對(duì)外投資、重大資產(chǎn)重組等方式進(jìn)入具有較強(qiáng)盈利能力和發(fā)展前景的新興產(chǎn)業(yè),提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力,實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)多元化發(fā)展。 2、磁材-電機(jī)-電線電纜(配套)產(chǎn)業(yè)鏈基本保持穩(wěn)定 公司磁材業(yè)務(wù)主營(yíng)永磁鐵氧體、軟磁鐵氧體、稀土永磁等電子元件材料,是目前國(guó)內(nèi)最大的鐵氧體磁性材料元件制造商之一。 公司永磁鐵氧體元件是微直流電機(jī)上的關(guān)鍵零部件,年產(chǎn)4萬(wàn)多噸,主要應(yīng)用于汽車、計(jì)算機(jī)及辦公設(shè)備、電動(dòng)工具、家用電器等行業(yè)。公司軟磁鐵氧體元件產(chǎn)品為電子變壓器的核心部件,主要應(yīng)用于計(jì)算機(jī)及辦公設(shè)備、汽車、家用電器、節(jié)能燈、LED 等行業(yè)。 公司產(chǎn)品主要客戶為萬(wàn)寶至、德昌電機(jī)、日本自動(dòng)車、光寶集團(tuán)、臺(tái)達(dá)集團(tuán)等電機(jī)生產(chǎn)廠商和電子器件生產(chǎn)商。公司下游客戶較為分散,如德昌電機(jī)占公司永磁業(yè)務(wù)銷售收入的20-30%。 目前隨著公司營(yíng)業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大,及新增業(yè)務(wù)的發(fā)展,磁材業(yè)務(wù)占公司營(yíng)業(yè)收入比例逐漸減少,預(yù)計(jì)占2016年全年?duì)I收的10%左右,磁材業(yè)績(jī)基本保持穩(wěn)定。永磁鐵氧體、軟磁鐵氧體及稀土永磁業(yè)務(wù)收入8億多元的營(yíng)收,毛利率維持在25%左右。此外公司延伸磁材產(chǎn)業(yè)鏈相繼收購(gòu)電機(jī)業(yè)務(wù),同時(shí)收購(gòu)電線、電纜業(yè)務(wù)為電機(jī)業(yè)務(wù)配套,增強(qiáng)公司客戶的穩(wěn)定性。電機(jī)業(yè)務(wù)收入8千多萬(wàn)元,毛利率在19%左右,電線電纜業(yè)務(wù)收入2億多元,毛利率在3%左右。 公司高性能新產(chǎn)品仍處于研發(fā)階段,公司新產(chǎn)品JPM8等系列材料產(chǎn)品性能達(dá)到國(guó)際領(lǐng)先水平,但下游市場(chǎng)還有待進(jìn)一步開拓。 2、手機(jī)顯示屏-精密結(jié)構(gòu)件產(chǎn)業(yè)鏈未來(lái)有望充分發(fā)揮產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng),增厚公司業(yè)績(jī) 公司2015年收購(gòu)帝晶光電100%股權(quán),帝晶光電主要產(chǎn)品為液晶顯示模組和觸摸屏,廣泛應(yīng)用于手機(jī)、平板電腦、播放器等產(chǎn)品。 下游客戶主要華貝電子、天瓏移動(dòng)、康佳通信、龍旗電子、聯(lián)想移動(dòng)等企業(yè),其對(duì)應(yīng)的終端華為、聯(lián)想、康佳、酷派、海信等國(guó)內(nèi)手機(jī)品牌企業(yè)以及國(guó)外俄羅斯FLY、印度MMX等企業(yè),前十大客戶的銷售占比較高,占帝晶光電銷售收入的比例接近80%,主要銷售市場(chǎng)在中國(guó)和印度、東南亞、中東、非洲等新興市場(chǎng)。帝晶光電承諾2015-2017年歸母凈利潤(rùn)分別為1億元、1.3億元和1.7億元。 帝晶光電擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目主要為滿足新增客戶訂單需要。2016年主要新增京東方、中興通訊兩個(gè)客戶,需要2-3KK/月的全貼合產(chǎn)品產(chǎn)能對(duì)應(yīng),需要1-2個(gè)全貼合產(chǎn)品的新生產(chǎn)車間相對(duì)應(yīng)。項(xiàng)目建設(shè)目前在廠房裝修及安裝設(shè)備階段,預(yù)計(jì)今年9月份可以正式投產(chǎn)。 2015年帝晶光電實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20多億元,凈利潤(rùn)1.2億元,目前公司訂單充足預(yù)計(jì)2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30億元,毛利率與2015年持平。 公司2016年收購(gòu)東方亮彩100%股權(quán)(2016年5月并表),東方亮彩的主要產(chǎn)品為消
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