>> 華泰證券-網(wǎng)宿科技(300017)成長加速，劍指全球一流云服務(wù)商-160729
| 上傳日期： |
2016/7/29 |
大小： |
465KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
郭雅麗，高宏博 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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營收和凈利潤均呈現(xiàn)加速增長態(tài)勢，超出市場預(yù)期。
充分分享全球互聯(lián)網(wǎng)流量高增長紅利，CDN 行業(yè)仍有望維持高景氣度視頻需求的爆發(fā)直接推動全網(wǎng)流量的高速增長，從標(biāo)清到高清再到 4K，從點播到直播，對網(wǎng)絡(luò)傳輸要求越來越高。隨著智能終端的普及和 4G 網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展，以及“互聯(lián)網(wǎng)+”的推進，移動端和企業(yè)端 CDN 需求將顯著提升。
未來在線教育、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、4K 視頻、VR、云游戲等互聯(lián)網(wǎng)重度應(yīng)用將對互聯(lián)網(wǎng)傳輸提出更高要求，CDN 行業(yè)預(yù)計將維持高景氣度。上半年移動直播成為最大亮點，公司在網(wǎng)絡(luò)直播領(lǐng)域市占率超過 80%。此外，公司海外CDN 收入占比也持續(xù)擴大，未來三年公司將投入 10.68 億資金用于“海外CDN”項目建設(shè)，充分分享全球尤其是新興市場 CDN 行業(yè)增長紅利。
35 億定增保駕護航，CDN 龍頭欲打造全球一流云服務(wù)提供商
上半年公司成功募集 35 億資金，依托在 CDN 業(yè)務(wù)中累積的技術(shù)、資源及服務(wù)能力，公司著力打造面向家庭用戶的“社區(qū)云”平臺和面向政企用戶的“托管云”服務(wù)，實現(xiàn)從 CDN 到云服務(wù)的產(chǎn)業(yè)鏈升級?！吧鐓^(qū)云”項目計劃投入 22.07 億元，用三年時間在全國范圍內(nèi)建 2000 個節(jié)點，目前已投入募集資金 2 億元。面向政企市場的“云服務(wù)”，提供“云主機+云計算+云分發(fā)+云安全”整體解決方案，為中大型政企客戶提供面對面的、定制化的專有服務(wù)。此外，公司還推出“云安全”業(yè)務(wù)，打造 DDoS 攻擊防御、WEB應(yīng)用攻擊防御、防篡改、防盜鏈、加速等一站式安全、加速解決方案。
成長白馬典范，高增長有望持續(xù)，維持“買入”評級
預(yù)計公司 16~18 年對應(yīng) EPS 為 1.59 元、2.48 元、3.74 元，復(fù)合增速高達(dá)50%左右，對應(yīng)當(dāng)前股價 PE 為 47 倍、30 倍、20 倍。未來互聯(lián)網(wǎng)流量需求將維持快速增長，CDN 領(lǐng)域不斷擴大的規(guī)模效應(yīng)、海外 CDN 市場不斷拓展等驅(qū)動力使得網(wǎng)宿高增長有望持續(xù)。公司依托 CDN 布局社區(qū)云、云安全等戰(zhàn)略業(yè)務(wù)，借 35 億募資及員工激勵等資金和機制優(yōu)勢，有望成為全球一流的云服務(wù)提供商，維持“買入”評級。公司作為 CDN 龍頭,16 年 47倍預(yù)期市盈率相比計算機板塊 64 倍平均估值仍有一定差距。基于市場平均估值附近 55-65 倍的 16 年估值區(qū)間，上調(diào)目標(biāo)價區(qū)間為 87.45-103.35 元。
風(fēng)險提示: 新業(yè)務(wù)社區(qū)云拓展進度低于預(yù)期；CDN 行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致價格大幅下滑；系統(tǒng)性風(fēng)險。
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