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預(yù)計(jì)2016-2018 年EPS 為0.52/0.63/0.73元（不變），維持目標(biāo)價(jià)31.53 元，“增持”評(píng)級(jí)。
    強(qiáng)免政策調(diào)整或影響公司招采收入，利好未來市場(chǎng)化銷售。15 年公司招采收入約為1.39 億元，占營收比28.97%，均為豬用疫苗；農(nóng)業(yè)部將豬瘟、豬藍(lán)耳疫苗移除強(qiáng)免名單，預(yù)計(jì)會(huì)對(duì)公司招采收入產(chǎn)生較大影響?？紤]到豬藍(lán)耳、豬瘟疫苗需求依舊，消費(fèi)習(xí)慣將從招采苗過渡到市場(chǎng)苗；依托公司的強(qiáng)大研發(fā)實(shí)力，疊加豬藍(lán)耳毒株優(yōu)勢(shì)、豬瘟疫苗技術(shù)優(yōu)勢(shì)，公司有望打開市場(chǎng)苗增長新空間。我們預(yù)計(jì)豬瘟、藍(lán)耳市場(chǎng)苗產(chǎn)品價(jià)格將實(shí)現(xiàn)8-10 倍的提升，潛在規(guī)模達(dá)到50 億元。
    禽苗成就16 年增長主力，新產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富。16 年，公司新產(chǎn)品雞新支流基因重組苗上市銷售，雞新支流法四聯(lián)苗已獲新獸藥證書，預(yù)計(jì)下半年可實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品上市，進(jìn)一步強(qiáng)化禽用疫苗的銷售增長，預(yù)計(jì)16 年禽苗營收增長約50%。公司新品豬圓環(huán)病毒2 型-支原體肺炎二聯(lián)苗、豬圓環(huán)基因工程苗、豬偽狂犬基因工程苗均處于新獸藥注冊(cè)中，預(yù)計(jì)16 年底實(shí)現(xiàn)上市，為17 年業(yè)績(jī)?cè)鲩L打下基礎(chǔ)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品上市或低于預(yù)期、動(dòng)物疫苗安全風(fēng)險(xiǎn)等