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    新疆地區(qū)成本優(yōu)勢(shì)明顯，糊樹(shù)脂業(yè)務(wù)盈利能力強(qiáng)：新疆地區(qū)資源豐富，較低煤炭?jī)r(jià)格、自備電廠、豐富的石灰石資源為新疆地區(qū)的糊樹(shù)脂生產(chǎn)企業(yè)提供優(yōu)異的成本優(yōu)勢(shì)。
    天業(yè)節(jié)水有望受益國(guó)家節(jié)水政策：2016 年中央一號(hào)文件強(qiáng)調(diào)要“大規(guī)模推進(jìn)農(nóng)田水利建設(shè)”。假設(shè)2020 年達(dá)到10 億畝，節(jié)水灌溉工程面積占比達(dá)到60%，每畝節(jié)水灌溉設(shè)備投入600-1000 元，以600 元／畝計(jì)算，市場(chǎng)容量約990 億元，平均每年150 億元。市場(chǎng)規(guī)模及空間都非常巨大。
    天偉化工盈利能力值得期待：公司2015 年通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行的方式收購(gòu)天偉化工62.5%股權(quán)，并將在2016 年全年并表。天偉化工2015 年經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)優(yōu)異，全年實(shí)現(xiàn)29.74 億營(yíng)業(yè)收入以及3.78 億凈利潤(rùn)，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，特種樹(shù)脂卓越的盈利能力使得公司未來(lái)業(yè)績(jī)值得期待。
    大平臺(tái)、小公司，集團(tuán)資產(chǎn)證券化預(yù)期強(qiáng)：新疆天業(yè)是天業(yè)集團(tuán)旗下唯一A股上市平臺(tái)。集團(tuán)旗下有25 萬(wàn)噸煤制乙二醇、20 萬(wàn)噸1，4-丁二醇等優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，其中煤制乙二醇為國(guó)內(nèi)首套，技術(shù)先進(jìn)；乙二醇對(duì)外依存度高達(dá)65%，需求穩(wěn)定增長(zhǎng)，盈利能力較強(qiáng)。
    投資建議
    我們認(rèn)為公司主要產(chǎn)品充分受益于新疆地區(qū)成本優(yōu)勢(shì)，在國(guó)家政策力度加大下公司節(jié)水業(yè)務(wù)也有望超預(yù)期，同時(shí)公司作為集團(tuán)下唯一的A 股上市平臺(tái)，資產(chǎn)注入預(yù)期較強(qiáng)，2016 年將迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。
    估值
    考慮到公司增發(fā)攤薄及天偉化工將在今年并表，我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年的EPS 分別為0.64 元、0.78 元以及0.89 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)為18 倍、15倍、13 倍，對(duì)公司首次覆蓋給予增持評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)
    宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行 新業(yè)務(wù)推廣緩慢