>> 平安證券-新疆天業(yè)(600075)季報點評：天偉化工預(yù)計年中并表，糊樹脂業(yè)務(wù)盈利能力超預(yù)期-160429
| 上傳日期： |
2016/4/29 |
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作者： |
蒲強(qiáng) |
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糊樹脂產(chǎn)能部分退出影響整體供需結(jié)構(gòu)；我們認(rèn)為糊樹脂供給不足局面仍將持續(xù)，一季度天偉化工實現(xiàn)凈利潤1.53 億元，預(yù)計全年凈利潤將遠(yuǎn)超承諾利潤3.1 億元。
預(yù)計中報合幵天偉化工業(yè)，整體業(yè)績大增650%~850%：2016 年半年報將天偉化工完全納入合幵報表，上半年累計凈利潤區(qū)間為2 億－2.5 億元，相比去年同期增長650-850%；追溯調(diào)整后同比增長70-120%。其中天偉化工我們預(yù)計半年將實現(xiàn)全年的承諾業(yè)績，考慮到二季度生產(chǎn)線的檢修以及番茄醬的虧損，整體盈利基本延續(xù)了一季度的情況。
國家布局節(jié)水灌溉市場近千億，拓展南疆業(yè)務(wù)天業(yè)節(jié)水迎增長。水利部觃劃2020 年農(nóng)田有效灌溉面積達(dá)10 億畝，其中節(jié)水灌溉面積達(dá)到60%。以每畝節(jié)水灌溉設(shè)備投資600 元計，增量市場觃模約990 億元，平均每年160 億元。
新疆水利局?jǐn)M収展南疆高效節(jié)水灌溉600 萬畝，公司作為新疆地區(qū)節(jié)水行業(yè)龍頭，提前布局南疆有望分享政策紅利，2016 年下半年或?qū)⒂兴鶖孬@，節(jié)水業(yè)務(wù)拐點顯現(xiàn)。
公司是天業(yè)集團(tuán)旗下唯一A 股上市平臺，未來資產(chǎn)證券化預(yù)期較強(qiáng)：新疆天業(yè)集團(tuán)有25 萬噸煤制乙二醇等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，其中煤制乙二醇為國內(nèi)首套裝置，技術(shù)先進(jìn)，新疆地區(qū)煤炭資源豐富，成本優(yōu)勢突出，盈利能力強(qiáng)。國企改革持續(xù)推進(jìn)，集團(tuán)資產(chǎn)注入預(yù)期較強(qiáng)。
投資建議：天業(yè)集團(tuán)將盈利能力更強(qiáng)的特種PVC 業(yè)務(wù)注入上市公司，新疆天業(yè)將在2016 年迎來經(jīng)營拐點，后續(xù)受益于國家在節(jié)水灌溉方面的力度加大，公司節(jié)水業(yè)務(wù)也有望超預(yù)期，同時公司將在2016年調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，消除番茄醬等虧損業(yè)務(wù)點，天偉化工2016 年一季度環(huán)比繼續(xù)改善；作為集團(tuán)下唯一的A 股上市平臺，資產(chǎn)注入預(yù)期較強(qiáng)，考慮增収攤薄我們預(yù)測2016~2018 年EPS 分別為0.66、0.78、0.87，對應(yīng)目前股價的PE 分別為15.9、13.5、12.1 倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品價格大幅下滑，宏觀經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險。
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