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2016H1 天偉化工完全并表后，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)業(yè)績(jī)區(qū)間為2 億~2.5 億元，較2015 同期（2618 萬(wàn)元）增長(zhǎng)650％-850％，較2015H1 追溯調(diào)整后的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度為70%-120%。
    業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來(lái)自天偉化工的投資收益。天偉化工擁有以特種PVC 為最終產(chǎn)品的“自備電力→電石→特種PVC”的一體化產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng)式發(fā)展模式，主要原材料為新疆當(dāng)?shù)孛?、石灰、原鹽以及焦炭等礦產(chǎn)資源，資源豐富且原材料價(jià)格低，能夠保障充分供應(yīng)，具有較明顯的成本優(yōu)勢(shì)。2016Q1，天偉化工實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入76978.57 萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額18170.96 萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)15252.46萬(wàn)元，公司持有天偉化工37.5%的股權(quán)，取得5719.67 萬(wàn)元投資收益。
    PVC 糊樹脂需求提升疊加供給不足，價(jià)格上漲20%以上。2016 年2 月以來(lái)，需求端：春節(jié)后國(guó)內(nèi)PVC 糊樹脂的市場(chǎng)需求好轉(zhuǎn)；供給端：幾家大型的PVC糊樹脂生產(chǎn)企業(yè)由于各種原因沒(méi)有開工，天津勃天化工的停車搬遷更是給PVC 糊樹脂的價(jià)格上漲帶來(lái)了強(qiáng)大的支撐，PVC 糊樹脂價(jià)格從年初的6500元/噸上漲至8000 元/噸，上漲幅度達(dá)23%。2016Q1 公司投資的天偉化工生產(chǎn)特種樹脂2.84 萬(wàn)噸、糊樹脂2.52 萬(wàn)噸，外銷特種樹脂2.81 萬(wàn)噸、糊樹脂2.83 萬(wàn)噸，糊樹脂外銷量大于產(chǎn)量，也可以側(cè)面反映糊樹脂市場(chǎng)需求比較好，公司擁有10 萬(wàn)噸的糊樹脂產(chǎn)能，受益于產(chǎn)品價(jià)格的上漲。
    天偉化工完成股權(quán)過(guò)戶，將從根本上改善上市公司盈利能力。截至2016 年3月31 日，公司已完成標(biāo)的資產(chǎn)天偉化工有限公司62.5%股權(quán)過(guò)戶及工商變更登記手續(xù)，預(yù)計(jì)天偉化工有限公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將在2016 年中期報(bào)告中合并體現(xiàn)，天偉化工2016Q1 就實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.5 億，接近2015 年全年（3.78 億元）的一半。收購(gòu)?fù)瓿珊笮陆鞓I(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力將得到根本改善，公司的主業(yè)更加清晰，質(zhì)地更優(yōu)良，有利于公司的長(zhǎng)期發(fā)展。
    盈利預(yù)測(cè)及投資建議。鑒于天偉化工已經(jīng)過(guò)戶且公司重大資產(chǎn)重組獲得證監(jiān)會(huì)批復(fù)，天偉化工2016H1 會(huì)并表，預(yù)計(jì)公司2016~2018 年凈利潤(rùn)分別為4.82 億元、6.47 億元、7.48 億元，按增發(fā)后6.95 億股計(jì)算，攤薄后EPS 分別為0.69/0.93/1.08 元，考慮公司在特種PVC 領(lǐng)域的地位優(yōu)勢(shì)及新疆節(jié)水灌溉的市場(chǎng)空間，給予公司6 個(gè)月內(nèi)28 倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)19.32 元，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)需求下滑的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。