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一季度天偉尚未并表，為公司貢獻(xiàn)投資收益5720 萬(wàn)元。預(yù)計(jì)2016 年半年度報(bào)告天偉化工將完全納入公司合并報(bào)表范圍，2016 年半年度累計(jì)凈利潤(rùn)將大幅上漲，2016 年1-6 月, 預(yù)計(jì)公司歸屬母公司凈利潤(rùn)業(yè)績(jī)區(qū)間為20,000萬(wàn)元至25,000 萬(wàn)元，較上年同期2,618.01 萬(wàn)元增長(zhǎng)650％-850％。如按追溯調(diào)整上年同期數(shù)相比，考慮到糊樹(shù)脂價(jià)格上漲，仍將同比增加70~120%。
    天偉一季度業(yè)績(jī)已超過(guò)去年第四季度，未來(lái)有望持續(xù)超預(yù)期。天偉2015年凈利潤(rùn)3.78 億，其中四季度受益價(jià)格上漲凈利潤(rùn)達(dá)1.41 億元。2016 年1、2 月份糊樹(shù)脂價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)，進(jìn)入3 月后價(jià)格持續(xù)上漲至8000 元以上，價(jià)格上漲明顯增厚一季度凈利，從一季報(bào)披露的信息來(lái)看，一季度天偉化工實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.7 億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.53 億元。從目前糊樹(shù)脂的價(jià)格來(lái)看，4 月底較3 月價(jià)格持續(xù)增長(zhǎng)，華東區(qū)手套料和皮革料均漲價(jià)300 元，可以預(yù)見(jiàn)二季度天偉化工業(yè)績(jī)將超預(yù)期。
    股東增持明確經(jīng)營(yíng)信心。自3 月23 日起，公司啟動(dòng)增持計(jì)劃，至今累計(jì)增持公司股份109.6567 萬(wàn)股，累計(jì)增持金額1,245.05 萬(wàn)元，持股成本11.35元/股。至此，天業(yè)集團(tuán)持有公司股份19,085.6567 萬(wàn)股，占公司總股本的43.52%。此次增持計(jì)劃雖總量不大，但整體體現(xiàn)了母公司對(duì)公司的持續(xù)積極發(fā)展的信心。公司作為特種PVC 和節(jié)水灌溉的龍頭企業(yè)，利用產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)奠定發(fā)展基礎(chǔ)。在市場(chǎng)回暖、政策扶持的經(jīng)營(yíng)環(huán)境下，存在較強(qiáng)發(fā)展預(yù)期。
    天業(yè)節(jié)水料將受益十三五政策紅利?！笆濉币?guī)劃再次將節(jié)水農(nóng)業(yè)設(shè)定為發(fā)展目標(biāo)，計(jì)劃2020 年新增6250 萬(wàn)高效節(jié)水灌溉面積。預(yù)計(jì)政策紅利使得節(jié)水行業(yè)未來(lái)5 年內(nèi)產(chǎn)生625 億營(yíng)收，行業(yè)高增長(zhǎng)期出現(xiàn)。面對(duì)發(fā)展契機(jī)，公司業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)明顯：足量產(chǎn)能保證增長(zhǎng)需求滿足；自主研發(fā)能力實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品成本與配套服務(wù)兼具優(yōu)勢(shì)；做強(qiáng)本地市場(chǎng)，保證市場(chǎng)份額。公司長(zhǎng)期注重技術(shù)研發(fā)，研發(fā)的“天業(yè)大田膜下滴灌技術(shù)” 獲國(guó)家科技進(jìn)步二等獎(jiǎng)。
    在行業(yè)增長(zhǎng)的背景下，公司業(yè)務(wù)有望借力十三五發(fā)展迎接高增長(zhǎng)。
    集團(tuán)資產(chǎn)注入存在強(qiáng)預(yù)期。公司母公司天業(yè)集團(tuán)為大型化工國(guó)有企業(yè)，集團(tuán)擁有除傳統(tǒng)PVC 外的諸多優(yōu)質(zhì)化工資產(chǎn)，包括20 萬(wàn)噸1,4-丁二醇、25萬(wàn)噸乙二醇等。集團(tuán)在公司利潤(rùn)虧損時(shí)向公司注入特種PVC 優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。此次增持再次明確母公司經(jīng)營(yíng)信心，我們認(rèn)為未來(lái)亦存在集團(tuán)將其他優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)持續(xù)置入的較強(qiáng)預(yù)期。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：1、宏觀經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致化工產(chǎn)品需求下降；2、國(guó)家節(jié)水灌溉工程推進(jìn)程度不達(dá)預(yù)期。
    盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)。我們認(rèn)為公司基本面良好、執(zhí)行力強(qiáng)，維持公司2016/17/18 年EPS 預(yù)測(cè)為0.65/0.78/0.89 元，維持目標(biāo)價(jià)19.49 元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。