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    報(bào)告期內(nèi)，公司業(yè)績保持健康增長，公司惠州產(chǎn)業(yè)園建設(shè)順利進(jìn)行，完成了對(duì)子公司研控自動(dòng)化的收購。單季度數(shù)據(jù)看，公司單季度營業(yè)收入4.4 億元，同比增長24.27%；實(shí)現(xiàn)利潤總額4226.17萬元，同比增長75.6%；歸屬于母公司所有者的凈利潤4461.7 萬元，同比增長33.93%。1）惠州產(chǎn)業(yè)園的建設(shè)進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)9月可以投產(chǎn)。目前，公司惠州工業(yè)園主體建筑已完工。公司重新規(guī)劃了鋰電池生產(chǎn)線，產(chǎn)能較原計(jì)劃大幅增加，預(yù)計(jì)年內(nèi)可以投產(chǎn)。我們認(rèn)為，目前市場需求旺盛，產(chǎn)能規(guī)模的提升為公司未來業(yè)績成長提供了空間；2）報(bào)告期內(nèi)，公司完成了對(duì)研控自動(dòng)化的股權(quán)的收購。我們認(rèn)為，公司收購研控自動(dòng)化以后，具備了工業(yè)控制領(lǐng)域的資質(zhì)、渠道和技術(shù)，公司有望實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈延伸和客戶資源整合，有利于公司業(yè)績的快速成長。
    收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化提升公司綜合利潤率水平，我們預(yù)計(jì)利潤率水平將保持持續(xù)上升。2016 年上半年，公司的綜合毛利率為21.65%(同比上升3.46 個(gè)百分點(diǎn)),公司第二季度單季度的綜合毛利率為21.63%(同比上升3.9 個(gè)百分點(diǎn))。我們認(rèn)為，公司利潤率的提升主要得益于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和客戶結(jié)構(gòu)的雙雙優(yōu)化，我們預(yù)計(jì)，這樣的利潤率提升具備良好的持續(xù)性。
    公司期間費(fèi)用率保持在良好水平。報(bào)告期內(nèi)，公司的期間費(fèi)用率為12.93%（同比上升2.33 個(gè)百分點(diǎn)），其中年初累計(jì)管理費(fèi)用率為9.9%（同比上升1.87 個(gè)百分點(diǎn)）。管理費(fèi)用率有所上升的主要原因是報(bào)告期內(nèi)計(jì)提股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用增加，子公司研控自動(dòng)化納入合并范圍導(dǎo)致費(fèi)用增加以及研發(fā)投入增加所致，我們認(rèn)為，公司的費(fèi)用上升是暫時(shí)性的，公司整體費(fèi)用控制良好。
    我們首次給予公司“ 增持” 投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)， 公司2016/2017/2018 年的營業(yè)收入分別為19.01 億元、25.84 億元和33.74 億元；歸屬于上市公司母公司的凈利潤分別為1.07 億元、1.6 億元和2.15 億元；每股收益分別為0.24 元、0.35 元和0.47元；對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)PE 分別為64.5 倍、44.23 倍和32.94 倍。我們看好公司產(chǎn)能增長推動(dòng)業(yè)績成長，同時(shí)看好公司并購研控自動(dòng)化后進(jìn)行渠道整合和產(chǎn)業(yè)鏈延伸的效果。首次給予公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求的超預(yù)期波動(dòng)。