>> 廣發(fā)證券-新城控股（601155）戰(zhàn)略清晰，成長可見-160801
| 上傳日期： |
2016/8/1 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
樂加棟，郭鎮(zhèn)，金山 |
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費用率控制優(yōu)秀。
銷售規(guī)模爆發(fā)增長，土地投資穩(wěn)中有進
上半年銷售金額280 億，同比增144%，上調(diào)全年銷售目標至520 億，并提出2020 年銷售千億目標，對應年復合增速18%。今年銷售爆發(fā)得益于13-15 年土地投資前瞻，集中在上海、南京、蘇州、武漢等城市拿地，充分受益于本輪小周期景氣度。今年上半年拿地穩(wěn)中有進，補充足夠存貨的同時兼顧拿地成本控制，布局區(qū)域依然集中在長三角。
優(yōu)質(zhì)商業(yè)運營商，金融化+輕資產(chǎn)模式邁出關鍵一步
公司旗下商業(yè)綜合體“吾悅廣場”正處于規(guī)模爆發(fā)增長期。目前已建成并運營“吾悅廣場”共6 座，出租建面84 萬平，在建擬建總建面595 萬平，分布在長三角地區(qū)核心城市及城市群衛(wèi)星城。2016 年上半年實現(xiàn)租金收入1.1 億，同比升25%。類REITs 金融化產(chǎn)品順利發(fā)行，輕資產(chǎn)運營模式推進。
資金成本進一步下降，近期發(fā)債票面利率低至5%以內(nèi)，財務整體穩(wěn)健安全。
預計公司16、17 年EPS 分別為1.14、1.55 元，維持“買入”評級。
公司半年報提出“通過房地產(chǎn)金融、養(yǎng)老地產(chǎn)等業(yè)務……使房屋銷售的一次性收益逐步轉(zhuǎn)向價值鏈中新業(yè)務的收益”，符合行業(yè)未來重視存量和金融化的發(fā)展趨勢，在規(guī)模和利潤高速增長的同時注重長遠發(fā)展的可持續(xù)性。
風險提示
下半年銷售不及預期。
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