>> 華創(chuàng)證券-新城控股（601155）業(yè)績大幅超預(yù)期，看好未來持續(xù)高增長-160801
| 上傳日期： |
2016/8/2 |
大小： |
477KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
推薦 |
作者： |
華中煒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司上半年凈利潤同比增長85.67%，大幅超過業(yè)績預(yù)告50%的水平，主要受益于營收增長、房價上漲致無計提資產(chǎn)減值損失以及上半年結(jié)算項目中公司權(quán)益比例上升。公司上調(diào)全年銷售目標由400 億至520 億，上半年實現(xiàn)簽約銷售額280 億，占全年目標54%。根據(jù)我們測算，公司將大概率完成目標。目前公司可售面積約2400 萬方，足以保證3-4年業(yè)績，預(yù)計未來幾年公司仍將保持遠高于行業(yè)平均水平的增長速度。
2.公司利潤率穩(wěn)步提升，負債水平平穩(wěn)。
公司上半年毛利率為25.99%，較去年同期提高了2 個百分點。銷售費用同比增長17%，主要是上半年大力推盤所致。公司資產(chǎn)負債率從80%上升到了83%，負債水平整體平穩(wěn)，此外公司3 月份發(fā)行了規(guī)模為30億元的公司債，票面利率為5.1%，有效降低負債成本。
3.重運營、輕資產(chǎn)，金融布局漸起航。
公司深耕長三角，區(qū)域優(yōu)勢明顯，拿地精準前瞻。業(yè)務(wù)模式采取“住宅+商業(yè)”雙核驅(qū)動，商業(yè)與住宅地產(chǎn)緊密結(jié)合聯(lián)動。目前旗下開業(yè)/在建商業(yè)廣場達24 家，同時積極探索房地產(chǎn)金融，以類REITs 形式轉(zhuǎn)讓商業(yè)地產(chǎn)的股權(quán)和債券，實現(xiàn)輕資產(chǎn)化運營；成立產(chǎn)業(yè)投資基金，合作拿地降低風(fēng)險和資金壓力；參與發(fā)起設(shè)立國峰人壽，保險與房地產(chǎn)深度融合，拓展融資渠道、提升多元化發(fā)展實力。公司在金融領(lǐng)域進一步動作值得期待。
此外公司積極開拓養(yǎng)老地產(chǎn)，金東方項目采用“會員制”運營，模式具有極強的可復(fù)制可推廣性。
4.投資建議：
公司具備極強的資源地域優(yōu)勢、運營優(yōu)勢、借助房地產(chǎn)金融加速推進，公司將持續(xù)業(yè)績放量，維持高速增長，而同時二級市場價值低估，預(yù)計2016、2017 年公司EPS 為1.16 和1.55 元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE 僅為9X 和7X，目前NAV 折價28%，維持推薦評級。
5.風(fēng)險提示：房地產(chǎn)市場波動風(fēng)險，政策風(fēng)險
|
|
