>> 海通證券-亨通光電(600487)中標國家工業(yè)強基工程，引領(lǐng)光纖新時代-160802
| 上傳日期： |
2016/8/3 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
朱勁松 |
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“超低損耗光纖”是新一代大容量超低損耗通信光纖，該技術(shù)解決了400G 大容量超低損耗通信的關(guān)鍵基礎(chǔ)材料，項目計劃于2018 年5 月前完成90%建設(shè)進度,項目建成后年產(chǎn)超低損耗光棒100 噸或超低損耗光纖350 萬芯公里。公司2015 年中標的“中國聯(lián)通陸地干線400G 試點項目”就采用了公司生產(chǎn)的400G 光纖，今年6 月通過驗收，這是世界該技術(shù)首次應用于陸地骨干網(wǎng)傳輸。
受益于國家戰(zhàn)略與三大運營商投資，光通信板塊景氣度高。隨著“寬帶中國”戰(zhàn)略的實施、4G 建設(shè)繼續(xù)加快推進以及“互聯(lián)網(wǎng)+”的啟動，三大運營商對光通信的需求熱度高漲，對光纖光纜行業(yè)產(chǎn)生了積極的影響。
擁有完整的“產(chǎn)品-運營-服務”產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢。公司是國內(nèi)知名的、產(chǎn)業(yè)鏈最為完整的光通信行業(yè)主力供應商之一，光纖光纜產(chǎn)銷量連續(xù)多年穩(wěn)居全國前三甲。公司是唯一擁有從陸纜到海纜、從中低壓到超高壓、從通信到電力復合制造技術(shù)的企業(yè)，擁有“光棒-光纖-光纜-ODN”的縱向一體化生產(chǎn)能力。通過收購電信國脈和萬山電力，實現(xiàn)了從通信、電力產(chǎn)品向系統(tǒng)集成和工程規(guī)劃、勘察、設(shè)計、施工、網(wǎng)絡優(yōu)化、運維等全業(yè)務推進延伸，能夠同時在通信、電力兩大領(lǐng)域為客戶提供系統(tǒng)解決方案。
加強“一帶一路”沿線布局，國際市場全面開花。 2015 年公司響應國家“一帶一路”發(fā)展戰(zhàn)略，加大海外市場開拓力度，啟動海外收購項目，實現(xiàn)了公司由市場國際化向資本國際化、品牌國際化的升級。2015 年，公司新增業(yè)務國家25 個，開展業(yè)務國家總數(shù)達到107 家，海外代表處總數(shù)達到33 家，海外營業(yè)收入同比增長44.38%，市場國際化成效顯著。
積極布局戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，加速公司轉(zhuǎn)型發(fā)展。公司自主開發(fā)光纖通信全套生產(chǎn)裝備及工藝、軟件，加速推進海外EPC 總包業(yè)務發(fā)展；公司收購網(wǎng)科技快速，快速切入大數(shù)據(jù)、網(wǎng)絡安全、物聯(lián)網(wǎng)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)；智慧城市和智慧社區(qū)方面，公司取得蘇州、無錫、常州三市的寬帶運營試點批文，布局智慧城市，打造亨通云平臺服務。
維持“買入”評級。我們預計公司2016～2018 年營業(yè)收入分別為168.11 億元（+23.41%）、200.56 億元（+19.30%）、234.30 億元（+16.82%），歸屬上市公司股東對應的凈利潤分別為8.01 億元（+39.84%）、9.04 億元（+12.89%）、13.14億元（+45.30%），EPS 分別為0.65 元、0.73 元、1.06 元，對應PE 分別為22、20、14 倍?？紤]到寬帶提速等國家戰(zhàn)略快速推進，光通信行業(yè)保持高景氣度，參考對標公司2016 年平均動態(tài)PE 34 倍的平均水平，維持公司2016 年動態(tài)PE30 倍估值，6 個月目標價19.50 元，維持“買入”評級。
主要風險因素。相關(guān)主題板塊估值體系的波動。
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