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通過(guò)持續(xù)開(kāi)拓新渠道、開(kāi)發(fā)地產(chǎn)戰(zhàn)略合作模式，推進(jìn)OAO 線上線下一體化銷售平臺(tái)，帶動(dòng)上半年銷售收入增長(zhǎng)25.07%，其中家具飾品類收入占比從15 年底的12%進(jìn)一步升至上半年的14.56%。2Q 單季來(lái)看，收入增長(zhǎng)26.49%，增速環(huán)比提高3.79 個(gè)pct，凈利增長(zhǎng)78.87%。同時(shí)公司柔性智能化水平提升，2Q 毛利率進(jìn)一步升至39.89%，同比提升3 個(gè)pct。2Q 銷售費(fèi)用率同比增加1.84 個(gè)pct 至15.49%，管理費(fèi)用率同比下降3.84 個(gè)pct 至5.71%。
    2、門(mén)店穩(wěn)步擴(kuò)張，全品類定制&OAO 模式帶動(dòng)客單價(jià)提升
    截至 2016 年6 月底，公司共有698 家經(jīng)銷商門(mén)店，上半年凈增35 家。公司門(mén)店拓展步伐穩(wěn)健為主，強(qiáng)化柔性制造能力，逐一實(shí)現(xiàn)八大生活館產(chǎn)品的改型定制化。我們估計(jì)公司目前已經(jīng)完成100 個(gè)地區(qū)經(jīng)銷商門(mén)店改造，重新裝修后客戶激活，加上實(shí)施OAO 設(shè)計(jì)軟件后，設(shè)計(jì)圖帶來(lái)客單價(jià)大幅提升，我們估計(jì)相比于OAO 模式推廣前1 萬(wàn)元左右的客單價(jià)水平，未來(lái)公司客單價(jià)有望提升至3 萬(wàn)元左右，而以公司產(chǎn)品定位和目前門(mén)店的普及率來(lái)看，預(yù)計(jì)公司整體客單價(jià)仍有較大提升空間，將進(jìn)一步帶動(dòng)收入規(guī)模擴(kuò)張?zhí)崴佟?br>    3、渠道驗(yàn)證終端加速&地產(chǎn)后周期，維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)維持原有觀點(diǎn)：1）看好公司OAO 平臺(tái)設(shè)計(jì)方案對(duì)經(jīng)營(yíng)效率顯著改善，帶來(lái)的業(yè)績(jī)強(qiáng)勁增長(zhǎng)預(yù)期。二季度經(jīng)營(yíng)加速已有所體現(xiàn)，且我們調(diào)研6 個(gè)地區(qū)終端渠道也反映2Q 增長(zhǎng)提速至20～50%，后續(xù)隨著OAO 模式的進(jìn)一步推廣，有望帶來(lái)公司今年盈利增長(zhǎng)遠(yuǎn)超市場(chǎng)20%左右的一致預(yù)期。2）地產(chǎn)15 年以來(lái)的持續(xù)高增長(zhǎng)，帶動(dòng)16 年下半年及17 年上半年地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈需求走高，我們認(rèn)為17 年才是家居企業(yè)業(yè)績(jī)大年，行業(yè)增長(zhǎng)加速才剛剛開(kāi)始。上調(diào)公司2016-2018 年預(yù)測(cè)EPS分別至0.42 元、0.58 元、0.72 元，同比分別增長(zhǎng)73%、39%、24%，原預(yù)測(cè)EPS 分別為0.33 元、0.46 元、0.58 元，維持21 元目標(biāo)價(jià)和“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)市場(chǎng)成交向下拐頭、OAO 平臺(tái)推廣低于預(yù)期。