>> 中信建投-曲美家居（603818）OAO推廣引領(lǐng)“新曲美”啟航，半年報業(yè)績增長超預(yù)期-160809
| 上傳日期： |
2016/8/9 |
大?。?/td>
| 667KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
花小偉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
其中2016Q2 實現(xiàn)營業(yè)收入4.31 億，同比增長26.49%，實現(xiàn)歸母凈利潤5691.71 萬元，同比增長78.87%。
簡評
新產(chǎn)品、新模式、新價值推動“新曲美”質(zhì)變，OAO+定制化實現(xiàn)從傳統(tǒng)成品家具供應(yīng)到家居一體化體驗升級。
（1）產(chǎn)品完成梳理和改型定制服務(wù)升級。公司進一步梳理了原有SKU，在完成了全國90%店面形象改造后導(dǎo)入了從八大生活體驗空間，將旗下自板木結(jié)合類的簡歐風(fēng)格，到實木類的經(jīng)典歐式和新中式、樸素中式等多種價位、風(fēng)格的產(chǎn)品做了重新的展示安排，并結(jié)合工廠柔性化改造提升了原有的“成品改型”定制化服務(wù)能力。從我們上半年的終端草根調(diào)研情況來看，公司目前對原有產(chǎn)品的尺寸調(diào)整可提供“改小免費，改大僅收加工成本費”的服務(wù)，客戶體驗和產(chǎn)品性價比進一步提升。
（2）模式升級推動客單價和管理效率雙提升。公司OAO 平臺持續(xù)升級，推進全國各城市各店面的系統(tǒng)導(dǎo)入，設(shè)計師可采用OAO 軟件使用客戶提供的戶型圖數(shù)據(jù)或親自上門量尺后實現(xiàn)快速的3D 設(shè)計圖繪制和逼真的渲染效果圖供應(yīng)。一方面，OAO 系統(tǒng)的滲透率提升和3D 云設(shè)計平臺功能和效能提升可顯著提升客單價，以我們在一線城市部分店面草根調(diào)研結(jié)果，使用設(shè)計軟件的用戶往往傾向于全屋產(chǎn)品購買或主要產(chǎn)品的成套購買，客單價較未使用設(shè)計軟件客戶提升一倍以上（2016H1 收入增速最快的是人造板家具（同比增43.84%）以及家居飾品（同比增62.30%），我們認為這是由于OAO 設(shè)計軟件對人造板定制類家具和家居飾品購買提振最為有力）。另一方面，公司修正CRM 數(shù)據(jù)平臺，進一步打通數(shù)據(jù)共享，深入數(shù)據(jù)抓取，結(jié)合OAO 系統(tǒng)的3D 設(shè)計功能，可實現(xiàn)前臺數(shù)據(jù)自動拆單并向后臺制造端的數(shù)據(jù)流暢傳輸，有效提升信息傳輸效率和準確度，節(jié)約管理成本。
（3）全品類定制化產(chǎn)品服務(wù)創(chuàng)造新價值。公司推出的B8（筆八）定制品類發(fā)展迅速，在2015-2016H1收入實現(xiàn)了超高速增長，推動公司"空間由你而定"產(chǎn)品策略的落地。OAO系統(tǒng)的不斷優(yōu)化對于B8業(yè)務(wù)的發(fā)展起到了極大的促進作用，客戶參與度極高的3D設(shè)計體驗、富有美感的產(chǎn)品設(shè)計、充沛而多樣化的成品家具配套供應(yīng)能力為公司定制化業(yè)務(wù)的發(fā)展奠定堅實的基礎(chǔ)。
內(nèi)外部設(shè)計力量合力豐富產(chǎn)品品類，渠道持續(xù)開拓創(chuàng)新。
（1）設(shè)計打造品質(zhì)生活方式，產(chǎn)品力仍是長期發(fā)展保障。結(jié)合美感與實用性的產(chǎn)品設(shè)計一直是公司差異化發(fā)展的根本，在2016年以來，公司一方面通過跨界合作繼續(xù)豐富產(chǎn)品品類，相繼與國內(nèi)設(shè)計師推出新產(chǎn)品品類，與海爾定制平臺、浙江圣奧家具等合作推出了"童話家"定制家居、"曲美圣奧辦公家居"等多元化產(chǎn)品；另一方面繼續(xù)發(fā)揮內(nèi)部設(shè)計師能力對原有家具產(chǎn)品進行升級、改良和優(yōu)化。
（2）2B與2C端渠道持續(xù)開拓。2C渠道上，2016H1公司新增直營店3家（都為店中店），目前直營店總計14家（店中店8家、獨立店6家），新增經(jīng)銷商4家至311家，新增經(jīng)銷商專賣店35家（其中新增獨立店13家，新增店中店22家），目前經(jīng)銷商專賣店合計668家（店中店565家、獨立店133家），店面升級改造后坪效得以顯著提升。2B渠道上，公司一方面中標北京市行政事業(yè)單位2016-2017年度辦公家具協(xié)議定點采購政府采購項目，整體實力獲官方認可，為未來政府采購項目、工程渠道的開拓增加競爭優(yōu)勢；另一方面繼續(xù)推動與萬科、恒大等地產(chǎn)商的合作，開展更廣泛而深入的小區(qū)渠道營銷。
設(shè)備改造和生產(chǎn)流程優(yōu)化提升綜合毛利率，期間費用率同比下降。
（1）制造端優(yōu)化升級，全線產(chǎn)品毛利率均提升。公司與德國舒樂商務(wù)咨詢公司合作，對公司生產(chǎn)流程進行優(yōu)化，一方面，將訂單式生產(chǎn)結(jié)合全年預(yù)計銷量，合理進行生產(chǎn)安排，有效提高材料利用率，同時提升了生產(chǎn)效率；另一方面，實現(xiàn)了多功能、多工藝、多工序，小范圍內(nèi)加工完成的加工島的生產(chǎn)概念，減少手工操作，實現(xiàn)設(shè)備現(xiàn)代化，加工流程標準化，大大提高生產(chǎn)能力，降低采購成本。2016H1公司綜合毛利率同比提升3.05個百分點至39.05%，其中人造板、綜合類和實木類家居產(chǎn)品毛利率分別提升3.94、3.58、3.35個百分點。此外，家居飾品類和其他類產(chǎn)品毛利率亦分別提升2.06、1.47個百分點。
（2）期間費用率整體下降。公司2016H1期間費用合計4.12億元，期間費用率24.56%，同比下降1.59個百分點。分解來看，由于廣告宣傳費用、外包勞務(wù)費用和大宗銷售業(yè)務(wù)服務(wù)費增長，公司2016H1銷售費用同比增長41.85%至1.16億元，銷售費用率同比提升2.01pct至17.03%；而管理費用因公司渠道升級完成后支出下降，管理系統(tǒng)優(yōu)化等因素同比下滑10.57%至5163.71萬元，管理費用率同比下降3.03個百分點至7.59%；此外，公司2016H1無借款利息支出，財務(wù)費用為
|
|
