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公司2016半年?duì)I收、凈利分別約 12.23 億元(+40%)和 1.26 億元(+26%)(增幅為2015Q1 以來最高)，符合我們此前預(yù)期。我們維持預(yù)測公司2016/17 年EPS 為0.73/0.97 元；考慮到公司收購美國環(huán)境檢測龍頭公司及PPP 訂單有望高速增長，提升公司目標(biāo)價(jià)至25.4 元，對應(yīng)2016 年約34.8 倍PE，增持評級。
    收購美國環(huán)境檢測龍頭，環(huán)保布局力度大。1)公司擬以1812 萬美元收購TestAmerica 100%股權(quán)，擬打造中國最大第三方檢測平臺；2)TestAmerica是美國領(lǐng)先的“一站式”環(huán)境檢測公司，提供全方位環(huán)境檢測服務(wù)和相關(guān)的采樣產(chǎn)品；3)2015 年中國第三方檢測市場規(guī)模約為1055 億元,未來有望高速發(fā)展；4)未來蘇交科將為TestAmerica 環(huán)境檢測業(yè)務(wù)走出美國市場創(chuàng)造新的機(jī)遇；同時(shí)TestAmerica 為蘇交科的基礎(chǔ)設(shè)施檢測和工程咨詢業(yè)務(wù)進(jìn)入美國市場提供機(jī)會，協(xié)同效應(yīng)明顯。
    PPP 大風(fēng)起，設(shè)計(jì)切入PPP 優(yōu)勢大。1)PPP 規(guī)模大落地快，項(xiàng)目庫已超10.6 萬億，示范項(xiàng)目落地率近50%，公司以設(shè)計(jì)切入PPP 平臺模式（劣后級投資）將充分受益；2）積極財(cái)政料加碼，交通運(yùn)輸/軌交投資加速，助力訂單高速增長（上半年業(yè)務(wù)新簽合同同增60%）；3）收購西班牙設(shè)計(jì)公司90%股權(quán)打造海外項(xiàng)目承接平臺，加速國際化布局進(jìn)程；4）鎖3年定增10 億（大股東認(rèn)購+定增價(jià)19.81 元+第1 次修訂）信心動力強(qiáng)。
    催化劑： PPP 訂單落地，外延式收購獲監(jiān)管通過等
    核心風(fēng)險(xiǎn)：業(yè)績增長低于預(yù)期，收購未獲監(jiān)管通過、轉(zhuǎn)型低于預(yù)期等