>> 光大證券-中金環(huán)境（300145）業(yè)績持續(xù)高增長，污泥及環(huán)評都是亮點-160808
| 上傳日期： |
2016/8/10 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳俊鵬，宋磊 |
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泵主業(yè)在行業(yè)不景氣的狀態(tài)下仍然能保持40%的毛利率，可見公司制造板塊成本管控能力較強。銷售費用及管理費用率相比去年有2 個百分點的下降，抵消掉了財務(wù)費用增長的負面影響。
◆污泥項目進展順利，環(huán)評完成業(yè)績對賭的62%
金山環(huán)保BOT 特許經(jīng)營類實現(xiàn)1.12 億的收入，其中宜興藍藻打撈及藍藻干化項目貢獻3400 萬，大豐港工業(yè)供水項目貢獻8500 萬。無錫市350T/D 太陽能污泥項目暫未開始貢獻收入，目前項目進展順利。中咨華宇上半年實現(xiàn)1.77 億的收入，5323 萬元的凈利潤，完成了今年全年業(yè)績對賭的62%，全年超預(yù)期概率較大。我們相信金山環(huán)保太陽能污泥技術(shù)能在“十三五”污泥無害化處置中占有一席之地，伴隨中咨華宇環(huán)評入口的撬動作用，看好公司未來的長期可持續(xù)的發(fā)展。
◆維持“買入”評級
我們維持公司16-18 年0.71、1.01、1.23 元的盈利預(yù)測，目前股價對應(yīng)16-18 年31 倍，22 倍，18 倍?？春霉驹诃h(huán)評及環(huán)境咨詢鄰域的布局及污泥訂單的持續(xù)放量，給予公司17 年30 倍的PE，對應(yīng)股價30.03 元。
◆風險提示：
污泥項目低于預(yù)期，協(xié)同效應(yīng)體現(xiàn)低于預(yù)期
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