>> 東吳證券-中金環(huán)境（300145）金山技術(shù)再獲認可，輕資產(chǎn)板塊預(yù)期差巨大-160729
| 上傳日期： |
2016/7/29 |
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pdf |
來源： |
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買入 |
作者： |
袁理 |
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公司5月已經(jīng)簽訂4.37億350噸/日污泥處理大單，此次藍藻大單標(biāo)志金山太陽能低溫復(fù)合膜技術(shù)再獲市場認可。藍藻治理需求提升以及“十三五”污泥處理市場快速打開背景下，公司技術(shù)憑借示范項目優(yōu)勢有望加速復(fù)制。
中報業(yè)績靚麗，預(yù)期差巨大：行業(yè)景氣+輕資產(chǎn)高彈性下公司中報預(yù)增60~90%！我們作為全市場最早并持續(xù)深度推薦環(huán)境解決方案的環(huán)保研究團隊，持續(xù)推薦公司輕資產(chǎn)板塊，未來預(yù)期差巨大！預(yù)期差一：
環(huán)評市場大幅擴容：1）新環(huán)評法對未批先建罰款高達環(huán)評收費500倍，超強執(zhí)行力促50%缺口彌合；2）環(huán)境監(jiān)理（收費環(huán)評4~6倍）解除試點全面推廣，與環(huán)評配套進行，結(jié)合規(guī)劃環(huán)評、后環(huán)評推動廣義環(huán)評市場7倍釋放！PPP設(shè)計千億市場：可研、環(huán)評、工程設(shè)計、投融資、法務(wù)等前期綜合設(shè)計助力PPP項目落地，解決地方政府痛點；設(shè)計收費達總投資6%，萬億PPP浪潮新增市場千億級別！
預(yù)期差二：
環(huán)評：紅頂中介脫鉤+資質(zhì)壁壘提升下市場整合加速，中咨華宇外延收購+人才引進下團隊三倍擴容，市占率望提升5倍！ 環(huán)境咨詢：輕資產(chǎn)、高彈性、現(xiàn)金流靠譜，人均產(chǎn)值彈性10倍提升空間 ！
解決方案價值凸顯：1）公司緊抓輕資產(chǎn)端優(yōu)勢，打破產(chǎn)業(yè)同質(zhì)化粗放競爭 ！2）環(huán)評掌舵人任總經(jīng)理彰顯公司對解決方案智庫價值認可，行業(yè)經(jīng)驗+產(chǎn)業(yè)資源帶來協(xié)同效應(yīng)超預(yù)期 ！
盈利預(yù)測與估值：按照中咨華宇備考業(yè)績預(yù)測公司16-18年EPS 0.81、1.08、1.32元，對應(yīng)PE 30、23、18倍。我們預(yù)計公司今年輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)有望翻番，且未來五年持續(xù)高增長態(tài)勢，環(huán)評市場占有率望翻5倍！大股東14.22元（前復(fù)權(quán)）參與定增彰顯信心，二期員工持股價22.25元（前復(fù)權(quán)）安全邊際高，維持"買入"評級。
風(fēng)險提示：項目回款風(fēng)險；業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。
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