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    從分業(yè)務(wù)情況來看，中咨華宇在2016年1-6月實(shí)現(xiàn)了營業(yè)收入1.8億元，凈利潤5324萬元，業(yè)績表現(xiàn)靚麗，是中金環(huán)境歸屬凈利潤增長的重要支撐。目前看來，中咨華宇全年業(yè)績預(yù)計(jì)有望較大幅度超過8500萬元的業(yè)績承諾，長期發(fā)展亦值得看好。
    2016年下半年我們的環(huán)保投資策略圍繞“PPP”展開，推出水環(huán)境綜合治理（大P）、環(huán)評（前P）、環(huán)境監(jiān)測（中P）、環(huán)衛(wèi)（后P）四大主線；并輔以廣義環(huán)保中的工業(yè)節(jié)能投資線路。而中金環(huán)境是我們“5P”框架體系下的前P龍頭。目前，中金環(huán)境的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型已初步完成，從最前端的環(huán)評、到工程總包、到設(shè)備供應(yīng)，完整產(chǎn)業(yè)鏈條形成。因此，在環(huán)保大蛋糕的切分中，中金環(huán)境將具備承接頂端資源導(dǎo)入的先天優(yōu)勢，咨詢、設(shè)計(jì)、實(shí)施協(xié)同發(fā)展，競爭優(yōu)勢明顯，2016年上半年公司開始呈現(xiàn)快速增長勢頭，而隨著公司各業(yè)務(wù)板塊協(xié)同效應(yīng)的逐漸顯現(xiàn)，未來跨越式發(fā)展更值得期待，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級。
    評論：
    1， 總體增長情況：實(shí)現(xiàn)上市以來最高業(yè)績增速，收購并表是最主要增長動(dòng)力
    2016年上半年，中金環(huán)境實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入10.4億元，同比增長43%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤1.5億元，同比增長86%，歸屬凈利潤增速為上市以來最高的歸屬凈利潤增速水平，增長情況略超預(yù)期。公司的業(yè)績高速增長主要來自于收購的金山環(huán)保、中咨華宇兩家企業(yè)的并表，其中金山環(huán)保自2015年11月開始并表，2016年上半年實(shí)現(xiàn)6個(gè)月完整并表；而中咨華宇自2016年5月開始并表，2016年上半年實(shí)現(xiàn)2個(gè)月（5月、6月）并表。兩家企業(yè)2016年上半年合計(jì)并表收入2.65億元，占中金環(huán)境2016年上半年總收入的26%，是公司業(yè)績增長的主要來源。
    若不考慮新收購企業(yè)并表，中金環(huán)境傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入增長約7%，發(fā)展穩(wěn)健。
    2，具體業(yè)務(wù)分析：傳統(tǒng)水泵業(yè)務(wù)穩(wěn)定；中咨華宇業(yè)績靚麗，全年有望較大幅超過8500萬元業(yè)績承諾；金山環(huán)保預(yù)計(jì)下半年將是主要業(yè)績結(jié)算期。
    從中報(bào)披露的分業(yè)務(wù)增長情況也可以看出，公司的傳統(tǒng)水泵制造業(yè)務(wù)發(fā)展基本處于平穩(wěn)狀態(tài)，營業(yè)收入同比增長7%，毛利率比去年同期略微提升0.7個(gè)百分點(diǎn)，盈利能力也基本處于穩(wěn)定水平。而新增的污水、污泥處理業(yè)務(wù)（金山環(huán)保）、環(huán)境評價(jià)與設(shè)計(jì)服務(wù)業(yè)務(wù)（中咨華宇）將是未來公司增長的主要看點(diǎn)。
    其中，僅并表5月、6月這兩個(gè)月的中咨華宇環(huán)評業(yè)務(wù)即帶來8592萬元收入、4932萬元毛利潤，表現(xiàn)突出。2016年1-6月，中咨華宇共實(shí)現(xiàn)了營業(yè)收入1.8億元，凈利潤5324萬元，半年期已實(shí)現(xiàn)全年8500萬業(yè)績承諾的63%，業(yè)績表現(xiàn)靚麗。由于其57%的高毛利率水平，29.6%的高凈利率水平，環(huán)評業(yè)務(wù)也是中金環(huán)境上半年歸屬凈利潤增長的重要支撐。目前看來，中咨華宇全年業(yè)績預(yù)計(jì)將在1億元以上，有望較大幅度超過8500萬元的業(yè)績承諾，長期發(fā)展亦值得看好。
    而金山環(huán)保的污水、污泥處理業(yè)務(wù)，2016年上半年共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.8億元，8077萬元毛利潤，與金山環(huán)保2016年1.9億元?dú)w屬凈利潤的業(yè)績承諾相比還有較大差距。而從金山環(huán)保的業(yè)務(wù)屬性來看，大部分工程收入和利潤有望在下半年結(jié)算，且公司的太陽能低溫復(fù)合膜污泥處理技術(shù)也在逐漸得到市場認(rèn)可并陸續(xù)獲得訂單，下半年及未來情況也更值得期待。
    5，資源整合初步啟動(dòng)，未來發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)后提升空間更大，"5P"框架下的"前P"龍頭，維持"強(qiáng)烈推薦-A"投資評級
    目前，中金環(huán)境的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型已初步完成，從最前端的環(huán)評、到工程總包、到設(shè)備供應(yīng)，完整產(chǎn)業(yè)鏈條形成。因此，在環(huán)保大蛋糕的切分中，中金環(huán)境將具備承接頂端資源導(dǎo)入的先天優(yōu)勢，咨詢、設(shè)計(jì)、實(shí)施協(xié)同發(fā)展，競爭優(yōu)勢明顯。從2016年中報(bào)情況來看，金山環(huán)保、中咨華宇在并購?fù)瓿珊髽I(yè)務(wù)進(jìn)展順利，已成為中金環(huán)境業(yè)績增長的重要支撐。
    中咨華宇：把握紅頂中介退出契機(jī)發(fā)展壯大，未來作為環(huán)保業(yè)務(wù)入口潛力巨大。中咨華宇是我國環(huán)評咨詢行業(yè)的龍頭企業(yè)，成立于2005年，以打造國內(nèi)首家環(huán)保醫(yī)院為定位，經(jīng)過十多年發(fā)展，持有環(huán)評甲級、水土保持監(jiān)測甲級等多項(xiàng)資質(zhì)。之前我國環(huán)評公司以紅頂中介為主，中咨華宇是其中做的最好的民營企業(yè)，在紅頂中介資源優(yōu)勢集中的時(shí)代，中咨華宇憑借其過硬的技術(shù)、管理、經(jīng)營、戰(zhàn)略規(guī)劃，已躋身行業(yè)前十。在紅頂中介退出的改革大潮中，中咨華宇充分享受了這一政策紅利。目前，行業(yè)集中度明顯提升，中咨華宇也抓住機(jī)會(huì)并購整合環(huán)評機(jī)構(gòu)，目前已有不下十家以整體或個(gè)人方式加入中咨華宇，公司項(xiàng)目數(shù)量和規(guī)模均有望大幅提升。
    此外，環(huán)評作為每個(gè)項(xiàng)目的最前端部分，未來對中金環(huán)境的環(huán)保業(yè)務(wù)將有極大的入口導(dǎo)流作用。從經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)來看，環(huán)評項(xiàng)目金額約占項(xiàng)目全投資的千分之一到千分之五，中咨華宇1