>> 民生證券-長江證券（000783）2016年半年報度報告點評-區(qū)域優(yōu)勢明顯，定增落地拓展業(yè)務(wù)空間-160809
| 上傳日期： |
2016/8/11 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
李少君 |
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資本市場低迷，股基交易量下滑接近五成，收入同比下滑四成。但經(jīng)紀業(yè)務(wù)市場份額穩(wěn)中有升，傭金率逐步企穩(wěn)。
自營規(guī)模收縮，收益率顯著下降。受資本市場震蕩影響，公司自營資產(chǎn)收益率下滑，公司縮減自營業(yè)務(wù)投資規(guī)模以降低投資風險。
依托地域和股東優(yōu)勢，投行項目數(shù)量和收入雙增長。實現(xiàn)投行業(yè)務(wù)收入2.91億元，同比增長81.61%。債券承銷規(guī)模增長四倍；再融資金融增長384%，行業(yè)排名第9位；新三板推薦掛牌企業(yè)行業(yè)排名第8位。
構(gòu)建"大資管"體系，發(fā)力主動管理。資管受托規(guī)模同比增長80.95%；其中管理集合理財產(chǎn)品76只，資產(chǎn)規(guī)模469.02億元，同比增長77.72%。
信用業(yè)務(wù)規(guī)模逆市增長，股票質(zhì)押規(guī)模增五倍。股票質(zhì)押余額260.04億元，同比增長504.46%；兩融規(guī)模市占率穩(wěn)定在2.31%，行業(yè)排名保持前14位。
業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入占比下降，收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化傳統(tǒng)經(jīng)紀及自營業(yè)務(wù)收入合計占比從74.7%大幅下降至48.6%，資本中介、資管、投行等代表創(chuàng)新轉(zhuǎn)型方向的業(yè)務(wù)收入占比提升。
定增提升資本實力，布局互金業(yè)務(wù)
定增募資83億，提升資本實力。公司非公開發(fā)行78700萬股，募集資金83.11億元。增資幅度超7成，資本實力大幅提升，將大幅拓寬業(yè)務(wù)空間。
牽手奇虎360，布局互金業(yè)務(wù)。與奇虎戰(zhàn)略合作，倒流客戶流量，加速經(jīng)紀業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)。
三、盈利預測與投資建議
公司深耕湖北地區(qū)，區(qū)域優(yōu)勢明顯；民營資本注入，提升公司競爭力；定增提升資本實力，拓展業(yè)務(wù)空間。我們看好公司未來發(fā)展，預計長江證券2016-2018年的BVPS分別為4.09/4.26/4.44元，對應(yīng)PB分別為2.6、2.5和2.4倍，給予強烈推薦評級。
四、風險提示：1、公司戰(zhàn)略推進不達預期；2、資本市場超預期波動。
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