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上半年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入10.81億元，同比下降64%，二季度傭金率4.33%%，環(huán)比持平。市占率2.06%，環(huán)比上升6.54%，行業(yè)排名保持在第16位；投行業(yè)務(wù)搶眼，上半年總承銷金額1411.06億元，同比飆升近11倍。其中，“挑大梁”者債券承銷額達(dá)1378.30億元，同比增長11.86倍；IPO承銷額4.96億元，在監(jiān)管層持續(xù)施壓下夾縫求生；增發(fā)業(yè)務(wù)穩(wěn)健，2單承銷合計(jì)27.84億元，同比增長2.28倍，投行后續(xù)發(fā)力值得期待。信用業(yè)務(wù)可圈可點(diǎn)，上半年兩融余額402.60億元，市占率1.68%，股票質(zhì)押余額99.05億元，在中等券商穩(wěn)執(zhí)牛耳。
    互聯(lián)網(wǎng)+金融擦出火花，掌上投資“e”網(wǎng)情深。公司與互聯(lián)網(wǎng)巨擘奇虎360簽署的兩年戰(zhàn)略合作計(jì)劃涵蓋證券信息技術(shù)安全、投資者教育、線上服務(wù)系統(tǒng)等方面，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)搜索引擎和大數(shù)據(jù)分析能力將為公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型注入強(qiáng)大推動(dòng)力。公司于2015年推出的“長江e開戶”APP引領(lǐng)風(fēng)騷，憑借其支持ETF快捷交易、優(yōu)化持倉刷新和打造中港股互通等優(yōu)勢贏得累計(jì)下載次數(shù)超過60萬次。在大數(shù)據(jù)時(shí)代，得先機(jī)者即能成為互聯(lián)網(wǎng)金融潮流的弄潮兒。
    千呼萬喚始發(fā)行，八十億定增作“嫁妝”。公司定增孕育一年有余后終于在日前順利落地。新理益作為民營資本強(qiáng)勢進(jìn)駐，不僅將給公司帶來運(yùn)營管理效率的提升，還將提高公司外延擴(kuò)張預(yù)期：民資控股、公司合營的股權(quán)結(jié)構(gòu)有利于調(diào)動(dòng)企業(yè)活力、依托央企強(qiáng)大背景和實(shí)現(xiàn)股東資源相互配置等。
    基于公司前期股價(jià)一定程度回落，我們提高公司至推薦評(píng)級(jí)。看好公司未來發(fā)展基于：(1)中報(bào)業(yè)績符合預(yù)期，投行承銷規(guī)模逆勢上揚(yáng)；(2)新理益入主將憑民營企業(yè)“狼性”帶領(lǐng)公司持續(xù)奏凱；（3) “e開戶”+360的線上布局對(duì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)持續(xù)導(dǎo)流； (5)新理益參股定增價(jià)10.56，提供一定安全邊際。一階段目標(biāo)價(jià)12.93元，對(duì)應(yīng)空間22%。2016-2017年EPS為0.50元和0.64元。
    風(fēng)險(xiǎn)：市場風(fēng)險(xiǎn)