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    ■未來預(yù)計(jì)持續(xù)外延做大做強(qiáng)：公司是江蘇省內(nèi)首家取得工程設(shè)計(jì)最高等級資質(zhì)——綜合甲級的設(shè)計(jì)單位，可承擔(dān)住建部劃定的全部21 個(gè)行業(yè)和8 個(gè)專項(xiàng)范圍內(nèi)的工程設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)，與蘇交科并列為江蘇省內(nèi)交通工程咨詢行業(yè)雙龍頭。上市以來公司以“做中國領(lǐng)先的工程設(shè)計(jì)咨詢公司”為目標(biāo)，將跨區(qū)域、跨領(lǐng)域并購作為規(guī)模發(fā)展和業(yè)績提升的支撐，2015 年成立中設(shè)設(shè)計(jì)集團(tuán)瞄準(zhǔn)全國市場，未來有望持續(xù)外延擴(kuò)張，實(shí)現(xiàn)公司跨越式發(fā)展。
    ■PPP 有望帶來新機(jī)遇。由于設(shè)計(jì)咨詢服務(wù)涵蓋項(xiàng)目全生命周期，公司可為投資方在后續(xù)與政府合作中爭取全周期的最大利益，相應(yīng)獲得設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)及投資人在項(xiàng)目后續(xù)建設(shè)運(yùn)營中讓渡的適當(dāng)利益。近期公告簽訂洋口港區(qū)15 萬噸級航道工程EPC 總包合同，工程承包業(yè)務(wù)實(shí)力逐步增強(qiáng)，我們認(rèn)為公司未來憑借與建筑公司合作經(jīng)驗(yàn)有望通過小比例跟投方式參與PPP 項(xiàng)目，拓展收入來源。
    ■激勵(lì)機(jī)制有望改善。設(shè)計(jì)咨詢企業(yè)人力成本占比高，適當(dāng)激勵(lì)可以綁定人才，掌握核心資源，同行業(yè)的蘇交科、中衡設(shè)計(jì)均實(shí)施了員工持股或股權(quán)激勵(lì)，我們預(yù)期公司未來亦有望創(chuàng)新激勵(lì)機(jī)制，利于長期發(fā)展。
    ■投資建議：我們預(yù)測公司2016/2017/2018 年EPS 分別為
    0.96/1.09/1.25 元，目標(biāo)價(jià)33.6 元（2016 年35 倍PE），增持-A 評級。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、并購整合風(fēng)險(xiǎn)。