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值得注意的是，公司內(nèi)部正發(fā)生一系列積極變化，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，酒鬼酒系列產(chǎn)品占收入達(dá)到79.69%，較去年同期提升3.63個(gè)百分點(diǎn)，公司盈利能力進(jìn)一步改善，銷售毛利率提升5.02個(gè)百分點(diǎn)至72.24%，凈利率11.66%，較去年提升0.54個(gè)百分點(diǎn)。
    2.核心市場(chǎng)建設(shè)效果顯著，湘酒龍頭提升空間巨大
    公司在2016年經(jīng)營(yíng)計(jì)劃中提出“省內(nèi)市場(chǎng)重點(diǎn)落實(shí)”營(yíng)銷思路，1H2016公司在華中地區(qū)銷售收入同比增速近20%，核心市場(chǎng)建設(shè)效果明顯，公司繼續(xù)加強(qiáng)湖南大本營(yíng)市場(chǎng)建設(shè)，年內(nèi)力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)省內(nèi)縣級(jí)市場(chǎng)無(wú)縫覆蓋。湖南白酒市場(chǎng)規(guī)模約200億元，作為湘酒第一品牌無(wú)強(qiáng)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，酒鬼酒未來(lái)在省內(nèi)有巨大提升空間。
    3.關(guān)聯(lián)交易尚未發(fā)力，中國(guó)食品協(xié)同效應(yīng)可期
    年初公司發(fā)布關(guān)聯(lián)交易公告，預(yù)計(jì)與中國(guó)食品發(fā)生關(guān)聯(lián)交易3億元，上半年關(guān)聯(lián)交易發(fā)生額僅為450萬(wàn)元，關(guān)聯(lián)交易尚未發(fā)力。中國(guó)食品8個(gè)大區(qū)，可覆蓋全國(guó)地級(jí)市和部分縣區(qū)，公司借助中食公司可迅速實(shí)現(xiàn)全國(guó)范圍內(nèi)鋪貨，渠道協(xié)同作用值得期待。同時(shí)，中糧集團(tuán)將酒鬼酒視作重要產(chǎn)業(yè)來(lái)發(fā)展，作為中糧唯一白酒上市平臺(tái)，我們預(yù)計(jì)中糧將會(huì)把更多渠道及產(chǎn)業(yè)資源向酒鬼酒傾斜。
    4.投資建議：
    作為湘酒第一品牌對(duì)比其他省內(nèi)龍頭，在200億元規(guī)模的湖南市場(chǎng)大有可為。中國(guó)食品入主，有助于公司在產(chǎn)品聚焦、業(yè)務(wù)整合、團(tuán)隊(duì)建設(shè)方面進(jìn)一步改善，同時(shí)中國(guó)食品渠道資源將為公司提供新的增長(zhǎng)源。目前公司市值不足70 億元，市值小彈性大。預(yù)計(jì)2016-2017 年凈利潤(rùn)分別為1.26 億元、1.84 億元，同比增長(zhǎng)42.5%、45.6%。首次覆蓋，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
    5.風(fēng)險(xiǎn)提示：
    銷售不達(dá)預(yù)期，食品安全。