>> 招商證券-正海磁材（300224）上半年業(yè)績下滑，往后有望受益于稀土價格回暖和-160816
| 上傳日期： |
2016/8/16 |
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強烈推薦 |
作者： |
徐張紅 |
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評論：
公司上半年業(yè)績下滑，與業(yè)績預(yù)告一致。主因：1）公司主要原材料氧化鐠釹上半年均價33.6 萬元/噸，同比下降11%。公司上半年釹鐵硼產(chǎn)品的銷售均價相較去年同期下降。
2）釹鐵硼永磁材料受產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)競爭加劇的影響，下游變頻空調(diào)、風(fēng)電、電梯等行業(yè)需求不及預(yù)期，導(dǎo)致公司產(chǎn)品售價下降幅度大于原料下降幅度。公司上半年釹鐵硼永磁材料營收4.3 億元，同比下降11.8%，毛利9358 萬元，同比下降31%，毛利率21.7%，比去年同期下降6%。
3）公司上半年新能源電機驅(qū)動系統(tǒng)仍保持高增長，共銷售14057 套，同比增長143%，營收2.9 億元，同比增126.4%，實現(xiàn)毛利6774 萬元，同比增45%。但受新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈整體降成本等因素影響，導(dǎo)致公司電機驅(qū)動產(chǎn)品毛利為23%，比去年同期下降13%。凈利潤1893 萬元。
公司有望受益于稀土價格回暖和新能源汽車高景氣度：
1）公司是國內(nèi)釹鐵硼永磁材料、電機電控龍頭企業(yè)，擁有釹鐵硼永磁材料產(chǎn)能6300 噸，電機驅(qū)動系統(tǒng)產(chǎn)能10 萬套。2）公司目前正在做三年期定增項目（以14.94 元/股募集12 億元，其中上汽投資2 億元），已完成反饋意見回復(fù)工作。3）稀土價格長期處于底部，產(chǎn)業(yè)私挖濫采嚴重，幾乎全行業(yè)虧損，將倒逼國家整治，公司未來有望受益于稀土價格回暖；電機電控將長期受益新能源汽車高景氣度，未來仍將保持高速增長，今年公司電機驅(qū)動系統(tǒng)銷量有望超過3 萬套。4）預(yù)計公司2016/2017/2018 年凈利潤為1.5/2.2/3.0 億，對應(yīng)EPS 0.29/0.43/0.59 元，維持強烈推薦評級。
風(fēng)險提示：稀土價格大幅下行；新能源汽車推廣不及預(yù)期。
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