>> 國金證券-華貿(mào)物流（603128）中特物流并表利潤大幅增加，跨境綜合物流業(yè)務(wù)快速發(fā)展-160816
| 上傳日期： |
2016/8/16 |
大小： |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
蘇寶亮 |
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同時公司通過不斷完善業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，現(xiàn)已形成由國際空運出口、國際空運進(jìn)口、國際海運出口、國際海運進(jìn)口、工程物流、直客合同物流、倉儲第三方物流、海外同行合作、跨境電商物流、供應(yīng)鏈貿(mào)易構(gòu)成的十項核心業(yè)務(wù)平臺。通過加強(qiáng)十項核心業(yè)務(wù)的平臺建設(shè)，發(fā)揮平臺網(wǎng)絡(luò)協(xié)同效應(yīng)、聚焦渠道及客戶管理，運力運價集中采購，致使公司毛利率達(dá)到12.01%，較去年同期增加3.81個百分點。
跨境綜合物流業(yè)務(wù)快速發(fā)展，定位最具規(guī)模的跨境第三方物流平臺：按行業(yè)區(qū)分，公司大部分利潤增長來源于綜合跨境物流業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)毛利較上年同期增加約9000萬。其中國際空運業(yè)務(wù)量達(dá)到13.2萬噸，同比增長25.62%。上半年供應(yīng)鏈貿(mào)易業(yè)務(wù)營收同比減少約4.7億元，主要原因是公司在有序退出利潤空間較低的鋼鐵行業(yè)，上半年鋼鐵產(chǎn)品收入同比大幅下降88.36%。公司戰(zhàn)略目標(biāo)是打造中國跨境第三方物流龍頭，通過對內(nèi)各業(yè)務(wù)協(xié)同增效，對外在考慮協(xié)同性的基礎(chǔ)上積極兼并收購，做大做強(qiáng)物流主業(yè)。
集團(tuán)整合，優(yōu)質(zhì)物流資產(chǎn)存在注入預(yù)期：華貿(mào)物流大股東是港中旅，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，中國國旅集團(tuán)有限公司整體并入中國港中旅集團(tuán)公司，成為其全資子公司。國旅集團(tuán)業(yè)務(wù)涵蓋旅行服務(wù)、免稅品經(jīng)銷、交通運輸、電子商務(wù)等領(lǐng)域。集團(tuán)整合后，華貿(mào)物流為旅游集團(tuán)下唯一物流上市平臺，預(yù)計中國國旅旗下物流資產(chǎn)盈利近1億元，未來可能會注入公司。公司發(fā)力第三方跨境電商物流，中國國旅的免稅第三方物流配送有望交付給專業(yè)化的華貿(mào)物流。
投資建議
預(yù)測2016-2018年的EPS為0.27、0.34及0.39元。公司將受益于跨境綜合物流發(fā)展，通過內(nèi)生發(fā)展外延收購鍛造核心競爭力；港中旅和中國國旅整合，中國國旅旗下的優(yōu)質(zhì)物流資產(chǎn)有望注入華貿(mào)物流。給予"買入"評級。
風(fēng)險
跨境電商政策風(fēng)險。
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