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上半年，公司核心主業(yè)電子支付產(chǎn)品及信息試讀產(chǎn)品營收增長達(dá)44.56%，毛利率小幅下滑3.83%，在經(jīng)濟(jì)整體下滑趨勢下，公司依靠品牌和規(guī)模優(yōu)勢，核心主業(yè)實(shí)現(xiàn)了近7.5 億元銷售額，保持了穩(wěn)定成長。而同期軟件與地產(chǎn)業(yè)務(wù)表現(xiàn)由于季節(jié)性因素等影響，營收整體規(guī)模保持穩(wěn)定，毛利小幅提升。整體看公司上半年表現(xiàn)符合預(yù)期。
    核心主業(yè)規(guī)模優(yōu)勢領(lǐng)先，軟硬升級布局未來。在信息識(shí)別領(lǐng)域，公司繼續(xù)保持業(yè)內(nèi)條碼支付設(shè)備供應(yīng)商和引擎配套市占率第一的地位，同時(shí)加大了對三家子公司的資源投入和市場拓展，完善銷售渠道，海外銷量增長明顯，同比增速超過133%。而對于電子支付領(lǐng)域，公司硬件POS 端銷售繼續(xù)保持穩(wěn)步增長，同時(shí)逐步提升智能POS 的市場推廣；同時(shí)，公司完成了子公司新大陸支付的全資收購工作。結(jié)合公司的支付牌照收購工作，公司在支付領(lǐng)域的商業(yè)模式有望從硬件供應(yīng)商逐步升級到綜合解決方案服務(wù)與運(yùn)營角色，全面升級核心主業(yè)經(jīng)營天花板至數(shù)千億級別。
    加速角色轉(zhuǎn)變，打造支付生態(tài)藍(lán)圖，打開軟件業(yè)務(wù)成長空間。目前公司是國內(nèi)第一大和全球第四大 POS 機(jī)供應(yīng)商，在支付業(yè)務(wù)硬件端具備市場優(yōu)勢。若公司募投項(xiàng)目進(jìn)展順利，公司未來計(jì)劃募投19 億元，專項(xiàng)投入支付生態(tài)圈建設(shè)。未來三年，在原有業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，公司計(jì)劃新增鋪設(shè) 216 萬臺(tái) POS 終端，大面積拓展POS 終端商戶覆蓋規(guī)模，結(jié)合國通星驛覆蓋的超過 43 萬商戶、3 億人次的累計(jì)服務(wù)用戶、47 家代理機(jī)構(gòu)的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，公司有望進(jìn)一步積累海量高頻的支付數(shù)據(jù)。同時(shí)，定增的商戶服務(wù)系統(tǒng)與網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目還將有望建成以綜合支付平臺(tái)、增值服務(wù)平臺(tái)為核心的商戶服務(wù)平臺(tái)，將為商戶提供精準(zhǔn)營銷、進(jìn)銷存管理、財(cái)務(wù)管理等一系列增值服務(wù)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：并購整合不達(dá)預(yù)期；定增項(xiàng)目落地不及預(yù)期；收單業(yè)務(wù)擴(kuò)張不及預(yù)期。
    盈利預(yù)測、估值及投資評級。我們看好公司從硬件服務(wù)商向軟件服務(wù)商的升級路線，維持公司2016-2018 年EPS 預(yù)測為0.55/0.77/0.86 元，對應(yīng)2016-18 年P(guān)E 為36/26/23 倍。維持“買入”評級和目標(biāo)價(jià)24 元。