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    【點(diǎn)評(píng)】
    1、轉(zhuǎn)身已是工業(yè)4.0 標(biāo)桿。從公司中報(bào)業(yè)績(jī)看得到一個(gè)顯著的信號(hào)，就是去年并表進(jìn)來(lái)的全資子公司明匠智能，上半年實(shí)現(xiàn)了2.69 億元的好成績(jī)，同比增長(zhǎng)了420%，凈利潤(rùn)也兌現(xiàn)了0.79 億元，同比增長(zhǎng)了500%以上，遠(yuǎn)超明匠智能大股東被收購(gòu)之時(shí)的全年度承諾業(yè)績(jī)，而2014、2015 年明匠的收入依次僅有0.40、1.68 億元，利潤(rùn)依次是0.12、0.32 億元。公司自去年4 季度以來(lái)，持續(xù)收獲了類似家居、電器、汽車等各行業(yè)龍頭的訂單，起到行業(yè)示范效應(yīng)，近幾個(gè)月的月度新接訂單都保持在1 個(gè)億以上，且訂單呈大型化趨勢(shì)，已然是中國(guó)的工業(yè)4.0 隱形冠軍。
    2、借力國(guó)家對(duì)智能制造的政策支持，明匠智能獲得騰飛。全資子公司開(kāi)發(fā)智能信息板卡，實(shí)現(xiàn)對(duì)智能工廠信息化和信號(hào)控制的雙向傳輸，且借助總理對(duì)工業(yè)4.0 的重視和國(guó)家政策支持，先是獲得國(guó)有企業(yè)的訂單支撐，然后又獲得各行業(yè)龍頭企業(yè)的訂單和當(dāng)?shù)卣闹С郑陜?nèi)訂單正向10 億元的預(yù)期沖刺。
    3、業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新，緩解我們對(duì)訂單之下回款的擔(dān)憂。從中報(bào)現(xiàn)金流量報(bào)表分析，我們估計(jì)明匠智能今年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)且金額擴(kuò)大，但來(lái)自母公司的資金支持彌補(bǔ)了明匠智能制造集成項(xiàng)目對(duì)資金墊資的需要。明匠智能已于2016 年7 月成立廣西明匠智能制造產(chǎn)業(yè)基金（首期基金規(guī)模5 億元），并將復(fù)制到全國(guó)其他分公司區(qū)域，如廣東、江西、遼寧、山東等22 個(gè)省份，與當(dāng)?shù)卣嚓P(guān)部門(mén)、國(guó)有基金管理企業(yè)、銀行資金或險(xiǎn)資全力合作，提高項(xiàng)目資金的回款能力，降低宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)公司項(xiàng)目現(xiàn)金流回收的影響。
    4、未來(lái)潛力無(wú)限。公司已成為工業(yè)4.0 的行業(yè)標(biāo)桿，未來(lái)發(fā)展?jié)摿?lái)自智能制造滲透率提升、已有客戶的供應(yīng)鏈上下游市場(chǎng)拓展，也不排除客戶累積到一定程度后構(gòu)建強(qiáng)大的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，滿足產(chǎn)品定制化需求，今年上半年明匠智能的高速增長(zhǎng)將持續(xù)。
    投資建議：
    全資子公司明匠智能將成為工業(yè)4.0 行業(yè)龍頭，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)可持續(xù)，母公司黃河旋風(fēng)原有主業(yè)穩(wěn)定發(fā)展，年內(nèi)有望實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4 億元左右，目前市盈率估值約為40 倍，明年隨著利潤(rùn)高增長(zhǎng)目前估值將迅速得到消化，重點(diǎn)推薦關(guān)注。