>> 東方證券-黃河旋風(fēng)(600172)動態(tài)跟蹤：入選工信部智能制造標(biāo)準(zhǔn)，龍頭地位再次確認(rèn)-160607
| 上傳日期： |
2016/6/7 |
大小： |
567KB |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
佘煒超 |
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此報告為加密報告 |
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我們認(rèn)為明匠的核心競爭優(yōu)勢，首先在于專精（硬解板卡國內(nèi)首創(chuàng)），其次在于產(chǎn)業(yè)鏈完整（從軟件到硬件全部自主方案），形成強(qiáng)大的用戶粘性，對于新進(jìn)入智能制造的應(yīng)用行業(yè)（白電、鋼構(gòu)等一般制造業(yè)）吸引力尤其強(qiáng)大。另一方面公司通過不斷吸收并入成熟團(tuán)隊，實現(xiàn)技術(shù)和客戶的不斷積累。我們強(qiáng)烈看好明匠成長為國內(nèi)一線智能工廠總包服務(wù)商的前景。
傳統(tǒng)主業(yè)穩(wěn)健增長，積極從工業(yè)級向消費級轉(zhuǎn)型，寶石級大單晶有望成為明日之星。黃河旋風(fēng)是目前國內(nèi)品種最齊全的超硬材料供應(yīng)商，也是全球第二大超硬材料生產(chǎn)企業(yè)，市場占有率近30%。今明兩年公司募投項目將陸續(xù)達(dá)產(chǎn)，將進(jìn)一步提升公司收入規(guī)模。公司寶石級大單晶金剛石產(chǎn)業(yè)化項目2017 年實現(xiàn)投產(chǎn)，預(yù)計每年將會貢獻(xiàn)4 億收入，利潤率遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)主業(yè)。參照可比公司豫金剛石的高速增長路徑，我們認(rèn)為在公司解決產(chǎn)能問題之后，寶石業(yè)務(wù)有望復(fù)制高速成長之路，為主業(yè)發(fā)展提供中長期新主力增長點。
募集資金投入新材料加工用金剛石線鋸項目和增材制造專用金屬球形粉料項目，打造公司業(yè)績一個新的增長點。公司通過公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債形式募集資金11.3 億元，其中5.9 億投入新材料加工用金剛石線鋸項目，項目周期為1.5 年，預(yù)計實現(xiàn)年銷售收入72,000 萬元（不含稅），預(yù)計正常年份利潤總額14110 萬元；同時投資5.2 億元于增材制造專用金屬球形粉料項目，項目建設(shè)周期為1.5 年，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計實現(xiàn)年銷售收入70700 萬元（含稅），預(yù)計達(dá)產(chǎn)年利潤總額為14690 萬元。公司積極在原有主業(yè)優(yōu)勢基礎(chǔ)上進(jìn)行新領(lǐng)域的拓展，打造公司業(yè)績一個新的增長點。
財務(wù)預(yù)測與投資建議
我們預(yù)測公司2016-2018 年實現(xiàn)凈利潤4.37、7.03、9.19 億元，對應(yīng)每股收益為0.55、0.89、1.16 元。參考可比公司，給予公司2016 年45 倍市盈率，目標(biāo)價24.81 元，維持買入評級。
風(fēng)險提示
明匠智能訂單低于預(yù)期，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)募投產(chǎn)品釋放低于預(yù)期 。
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