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我們認(rèn)為，往前看，公司大單晶消費(fèi)鉆石業(yè)務(wù)有望成為未來(lái)幾年的強(qiáng)勁增長(zhǎng)點(diǎn)。同時(shí)公司在借鑒已有的碳工藝基礎(chǔ)上，有望向其他碳材料領(lǐng)域延伸。2）明匠智能一季度業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)：根據(jù)我們對(duì)黃河旋風(fēng)業(yè)績(jī)的拆分，預(yù)計(jì)明匠智能一季度貢獻(xiàn)收入1.2 億元，貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)0.4 億元，一季度明匠業(yè)績(jī)已經(jīng)超出今年全年業(yè)績(jī)承諾和去年全年，顯示出極強(qiáng)的爆發(fā)力。凈利率達(dá)到33%，凈利率不但沒(méi)有下降反而環(huán)比有所提升，反映出良好的客戶結(jié)構(gòu)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)帶來(lái)的溢價(jià)能力。我們看好明匠智能未來(lái)2-3 年成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)一線智能工廠總包服務(wù)商的前景，維持全年1.5 億元的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)。
    收購(gòu)明匠智能切入智能制造領(lǐng)域，我們強(qiáng)烈看好明匠未來(lái)2-3 年成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)一線智能工廠總包服務(wù)商的前景！明匠智能的定位是智能制造總包服務(wù)商，為制造業(yè)企業(yè)提供智能制造的“一站式”解決方案。我們認(rèn)為明匠的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，首先在于專精（硬解板卡國(guó)內(nèi)首創(chuàng)），其次在于產(chǎn)業(yè)鏈完整（從軟件到硬件全部自主方案），形成強(qiáng)大的用戶粘性，對(duì)于新進(jìn)入智能制造的應(yīng)用行業(yè)（白電、鋼構(gòu)等一般制造業(yè)）吸引力尤其強(qiáng)大。2014 年和2015 年明匠智能實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入規(guī)模同比增長(zhǎng)率分別達(dá)到185%和318%，我們強(qiáng)烈看好明匠成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)一線智能工廠總包服務(wù)商的前景，獨(dú)特的技術(shù)訣竅和厚積薄發(fā)的技術(shù)底蘊(yùn)將是公司未來(lái)3 年增長(zhǎng)的強(qiáng)力支撐！傳統(tǒng)主業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)，積極從工業(yè)級(jí)向消費(fèi)級(jí)轉(zhuǎn)型，寶石級(jí)大單晶有望成為明日之星。黃河旋風(fēng)是目前國(guó)內(nèi)品種最齊全的超硬材料供應(yīng)商，也是全球第二大超硬材料生產(chǎn)企業(yè)，市場(chǎng)占有率近30%。今明兩年公司募投項(xiàng)目將陸續(xù)達(dá)產(chǎn)，將進(jìn)一步提升公司收入規(guī)模。公司寶石級(jí)大單晶金剛石產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目2017 年實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)，預(yù)計(jì)每年將會(huì)貢獻(xiàn)4 億收入，利潤(rùn)率遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)主業(yè)。參照可比公司豫金剛石的高速增長(zhǎng)路徑，我們認(rèn)為在公司解決產(chǎn)能問(wèn)題之后，寶石業(yè)務(wù)有望復(fù)制高速成長(zhǎng)之路，為主業(yè)發(fā)展提供中長(zhǎng)期新主力增長(zhǎng)點(diǎn)。同時(shí)我們認(rèn)為公司傳統(tǒng)主業(yè)定位于碳系材料及制品，未來(lái)在原有主業(yè)超硬材料基礎(chǔ)上進(jìn)行進(jìn)一步拓展。
    財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與投資建議
    我們預(yù)測(cè)公司2016-2018 年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.37、7.03、9.19 億元，對(duì)應(yīng)每股收益分別為0.55、0.89、1.16 元(原預(yù)測(cè)為0.56、0.89、1.16 元。)參考可比公司，給予公司2016 年42 倍市盈率，由于市場(chǎng)因素可比公司估值下降明顯，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至23.16 元，維持買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    明匠智能訂單低于預(yù)期，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)募投產(chǎn)品釋放低于預(yù)期 。