>> 國金證券-方正電機(jī)（002196）上半年發(fā)展略低于預(yù)期，仍堅定看好未來公司成長性-160817
| 上傳日期： |
2016/8/18 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
徐才華，潘貽立 |
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同時預(yù)告3 季度業(yè)績情況，實現(xiàn)凈利潤7546.73 萬元-8001.36 萬元，同比增長315%-340%。
經(jīng)營分析
新能源汽車業(yè)務(wù)發(fā)展低于預(yù)期：2016 年上半年受到國家“查騙補(bǔ)”事件、電池規(guī)范目錄調(diào)整以及目前也沒能出臺新能源專用車推薦目錄的影響，雖然新能源汽車銷量繼續(xù)大幅增長，達(dá)到17 萬輛，同比增長133.8%，但發(fā)展速度仍低于預(yù)期，尤其是新能源專用車的銷量大幅低于預(yù)期。2016 年1-6 月杭州德沃仕實現(xiàn)收入3075 萬元，實現(xiàn)凈利潤450 萬元，離2016 年實現(xiàn)2400 萬的業(yè)績承諾相差較遠(yuǎn)。
新能源物流車靜待爆發(fā)，碳配額推動行業(yè)繼續(xù)高速發(fā)展：“查騙補(bǔ)”和新能源專用車目錄的尚未出臺等事件拖慢新能源汽車發(fā)展節(jié)奏，但新能源物流車市場空間巨大。 8 月發(fā)改委公布新能源汽車碳配額管理辦法征求意見稿，有望在購置補(bǔ)貼持續(xù)退坡的情況下促進(jìn)新能源汽車行業(yè)繼續(xù)高速增長。預(yù)計行業(yè)四季度仍能加速發(fā)展。
上海海能業(yè)務(wù)有望超預(yù)期發(fā)展：上海海能的電控產(chǎn)品（ECU、GCU）主要配套玉柴生產(chǎn)的重卡發(fā)動機(jī)，16 年重卡市場回暖，1-7 月國內(nèi)重卡市場共計銷售39.03 萬輛，比去年同期增長17%，預(yù)計全年重卡將實現(xiàn)銷量60 萬量。公司的電控產(chǎn)品性能可媲美博世，價格僅為進(jìn)口產(chǎn)品的70%，目前在玉柴體系內(nèi)配套比例較低，未來有望繼續(xù)提高在玉柴體系內(nèi)的配套比例。是公司技術(shù)含量最高的業(yè)務(wù)。
投資建議
公司新能源汽車業(yè)務(wù)發(fā)展低于預(yù)期，但電控產(chǎn)品業(yè)務(wù)有望超預(yù)期發(fā)展，維持公司2016-2017 年的盈利預(yù)測分別為凈利潤1.74 億、2.84 億；EPS 為0.66、1.07 元。公司估值水平在成長股中具有相對安全邊際，公司既有未來成長性，又有業(yè)績支撐，維持“買入”評級。
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