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北京、廣東省掛網(wǎng)采購，而依據(jù)國(guó)內(nèi)目前招標(biāo)競(jìng)爭(zhēng)，我們認(rèn)為山東、云南、貴州等省份也會(huì)在下半年相繼中標(biāo)，促使萊美舒放量增長(zhǎng)，我們估算萊美舒2016-2018年能分別實(shí)現(xiàn)1.5億/3億/5億營(yíng)收。 
    惡性腫瘤淋巴示蹤劑市場(chǎng)容量大，獨(dú)家納米炭有望助力公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng) 
    納米炭是國(guó)內(nèi)唯一獲SFDA批準(zhǔn)的腫瘤淋巴示蹤產(chǎn)品，目前臨床效果最好的淋巴示蹤劑，在診斷用藥領(lǐng)域近年來占比逐步提升，2015年提升至65%，招標(biāo)均價(jià)2000元，公司積極推動(dòng)學(xué)術(shù)推廣覆蓋。根據(jù)南方醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)研究所終端數(shù)據(jù)顯示，2013年該產(chǎn)品城市公立醫(yī)院銷售額不到7000萬元，2014年增至1.61億，2015年銷售額接近2.46億(終端價(jià))，實(shí)現(xiàn)超高速增長(zhǎng)。該產(chǎn)品對(duì)應(yīng)公司2015年收入1.2億(出廠價(jià))，我們估算2016-2018年有望實(shí)現(xiàn)1.8億/2.5億/3.3營(yíng)收規(guī)模。
    新產(chǎn)品將陸續(xù)上市，腫瘤細(xì)胞療法和大健康布局為公司添新亮點(diǎn) 
    公司擁有7個(gè)在評(píng)審產(chǎn)品，接近二十個(gè)處于臨床和臨床前研究狀態(tài)的產(chǎn) 品。其中抗腫瘤藥物鹽酸表柔比星近期有望上市，目前該產(chǎn)品國(guó)內(nèi)市場(chǎng)尚處于輝瑞寡頭壟斷狀態(tài)，上市后有望較快增長(zhǎng)。公司分別投資和參股甲狀腺健康管理和醫(yī)療信息產(chǎn)業(yè)，順應(yīng)行業(yè)趨勢(shì)和政策指向。公司獲得腫瘤細(xì)胞免疫治療產(chǎn)品AGS-003大中華區(qū)獨(dú)家生產(chǎn)、開發(fā)和商業(yè)化運(yùn)作權(quán)，該產(chǎn)品預(yù)計(jì)2017年完成臨床三期試驗(yàn)。上訴布局未來有望促進(jìn)公司成長(zhǎng)。 
    盈利預(yù)測(cè)與估值：我們預(yù)計(jì)公司15-18年EPS分別為0.09、0.17、0.3元，對(duì)應(yīng)98、50、29倍PE。考慮公司?？扑幃a(chǎn)品啟動(dòng)放量，業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)及海外外延有望落地，首次覆蓋給予"強(qiáng)烈推薦"評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)12元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：后續(xù)國(guó)產(chǎn)注射劑及相同劑型陸續(xù)推出，增長(zhǎng)不達(dá)預(yù)期。