>> 國金證券-中國平安（601318）：業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異，互金戰(zhàn)略效果顯現(xiàn)-160818
| 上傳日期： |
2016/8/18 |
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作者： |
徐飛 |
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根據(jù)其他上市保險公司業(yè)績預(yù)減公告，新華保險、中國人壽和中國太保2016 年上半年凈利潤預(yù)計分別同比下滑50%、65-70%、46%，主要原因是上半年業(yè)績受投資收益和傳統(tǒng)險準(zhǔn)備金折現(xiàn)率假設(shè)變動影響較大。
由于保險合同準(zhǔn)備金計量基準(zhǔn)收益率曲線下降，使得上半年公司增加計提壽險及長期健康險責(zé)任準(zhǔn)備金92.3 億元，對應(yīng)減少同等金額稅前利潤。
壽險新業(yè)務(wù)價值保持高增長，產(chǎn)險綜合成本率保持低位
上半年，公司壽險業(yè)務(wù)實現(xiàn)凈利潤162.2 億元，同比增長4.7%，新業(yè)務(wù)價值240.2 億元，同比增長42.7%，新業(yè)務(wù)價值保持高增長。渠道方面，代理人規(guī)模突破百萬，達(dá)到105 萬，較年初增長20.2%，產(chǎn)能保持穩(wěn)步提升；電銷渠道業(yè)務(wù)市場份額穩(wěn)居業(yè)內(nèi)第一。
上半年，產(chǎn)險業(yè)務(wù)綜合成本率95.3%，承保品質(zhì)優(yōu)于行業(yè)。實現(xiàn)凈利潤67.4 億元，同比下降22.8%。車險業(yè)務(wù)實現(xiàn)保費收入706.95 億元，同比增長14.1%。
凈投資收益同比提升，總投資收益同比下降
上半年，保險資金凈投資收益率為5.7%，同比提升0.6個百分點，實現(xiàn)凈投資收益597.5億元，同比增長47.1%，主要是由于固定收益類投資利息收入和權(quán)益投資分紅收入增加；受資本市場波動影響，公司股基投資收益大幅減少，上半年，壽險業(yè)務(wù)總投資收益380.3億元，同比下降51.4%，總投資收益率4.4%，同比下降3.3個百分點。
銀行業(yè)務(wù)收益貢獻(xiàn)穩(wěn)步增長，經(jīng)營效率不斷優(yōu)化
上半年，平安銀行實現(xiàn)凈利潤122.9 億元，同比增長6.1%；業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)定增長，發(fā)放貸款和墊款較年初增長11.7%，吸收存款較年初增長9.5%；經(jīng)營效率不斷優(yōu)化，成本收入比同比下降3.42個百分點。
互金業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，戰(zhàn)略效果不斷顯現(xiàn)
公司以"科技引領(lǐng)金融"為理念，圍繞"醫(yī)、食、住、行、玩"打造一條龍金融服務(wù)。2016年，公司互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展迅速，陸金所整合錦聯(lián)有限100%持有的普惠金融事業(yè)群以及前交所，形成"兩所一惠"戰(zhàn)略布局。截至6月末，陸金所注冊用戶數(shù)達(dá)2342萬，較年初增加27.9%；活躍用戶數(shù)587萬，較年初增加61.7%。陸金所控股2016年1月完成B輪融資，整體估值達(dá)到185億美元。
上半年，平安好醫(yī)生完成A輪5億美元融資，估值達(dá)30億美元。截至6月底，平安好醫(yī)生自建醫(yī)學(xué)團(tuán)隊近1,000人，外部簽約醫(yī)生5萬余人，累計為8,900萬用戶提供健康管理服務(wù)，日咨詢量峰值突破25萬。
整合平安付和萬里通，打造平安壹錢包品牌，截至6月末，壹錢包累計注冊用戶數(shù)達(dá)到4,874萬，支付及積分業(yè)務(wù)交易規(guī)模達(dá)13,137億元，同比增長207.0%。
投資建議
公司是綜合金融龍頭公司，且互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展迅速、客戶遷徙戰(zhàn)略成果開始顯現(xiàn)，公司戰(zhàn)略所要構(gòu)建的"衣食住行玩"一站式金融服務(wù)已經(jīng)在不斷實現(xiàn)，公司當(dāng)前PEV在1.0X水平，基于公司的業(yè)績穩(wěn)定增長和旗下業(yè)務(wù)的強(qiáng)勢成長，我們維持公司"買入"評級，預(yù)計公司2016/17/18年EPS為3.9/4.3/4.8元。
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