>> 國金證券-中國平安(601318)盈利表現(xiàn)靚麗，業(yè)務持續(xù)穩(wěn)健增長-160503
| 上傳日期： |
2016/5/6 |
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買入 |
作者： |
徐飛 |
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經(jīng)營分析
公司業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)，各業(yè)務板塊穩(wěn)健增長
根據(jù)保監(jiān)會披露數(shù)據(jù)，一季度保險行業(yè)預計實現(xiàn)利潤同比下降55.3%，平安凈利潤表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)。
公司盈利表現(xiàn)靚麗，一方面由于公司壽險、產(chǎn)險、銀行、互聯(lián)網(wǎng)金融等各板塊業(yè)務均保持持續(xù)增長，并保持較好盈利能力；另一方面，去年同期減記了部分2008年富通投資減值損失的遞延所得稅資產(chǎn)的賬面價值，預計使得去年同期利潤減少約30億。
保險業(yè)務方面：一季度平安壽險實現(xiàn)凈利潤124.4億元，新業(yè)務價值130.84億元，同比增長38.3%；推動個險、銀保、電銷、互聯(lián)網(wǎng)銷售等多渠道發(fā)展，電銷渠道市場份額業(yè)內(nèi)第一；產(chǎn)險實現(xiàn)凈利潤32.8億元，綜合成本率94.3%，較年初下降1.3個百分點；交叉銷售、電話、網(wǎng)絡銷售及車商渠道銷售收入同比增長均超過16%。
非保險業(yè)務方面：平安銀行實現(xiàn)凈利潤60.86億元，同比增長8.1%，業(yè)務規(guī)模穩(wěn)定增長；信托業(yè)務實現(xiàn)信托產(chǎn)品管理費收入9.93億元，同比增長9.1%；平安證券實現(xiàn)凈利潤7.47億元，同比提升16.7%；平安資管不斷打造投資能力，積極推動第三方業(yè)務發(fā)展，資管規(guī)模增至2.01萬億元，較年初提升2.2%，其中第三方資管規(guī)模2,602.12億元，較年初提升5.9%。
受權益市場波動，公司投資收益下降
一季度受權益市場波動影響，公司綜合收益呈現(xiàn)較大幅度下滑，為121.43億元，同比減少35.63%，保險資金總投資收益204.5億，同比下降36.4%。
篤行互聯(lián)網(wǎng)金融戰(zhàn)略，與傳統(tǒng)金融齊頭并進
公司在"互聯(lián)網(wǎng)+綜合金融"發(fā)展模式下，圍繞"衣食住行玩"等生活場景不斷完善線上平臺，提供多種金融服務和產(chǎn)品。一季度，公司旗下陸金所、平安好醫(yī)生、平安付、平安好房、平安金融科技等互金業(yè)務繼續(xù)保持高增長態(tài)勢，其中，截至2016年3月末，陸金所平臺累計注冊用戶超2,105萬，較年初增長275萬；活躍投資用戶超483萬，較年初增長120萬；一季度交易總額1.3萬億，同比增長超過4倍。
投資建議
公司目前估值PEV1.07X，對應2016/17年PEV為0.91/0.80X，估值處于歷史地位，公司各業(yè)務板塊穩(wěn)健增長、金控平臺協(xié)同發(fā)展、償付能力充足、傳統(tǒng)金融和互金齊頭并進，維持買入評級。
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