>> 國海證券-多氟多（002407）：業(yè)績符合預(yù)期，布局新能源助力公司快速發(fā)展-160818
| 上傳日期： |
2016/8/18 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
代鵬舉 |
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根據(jù)汽車工業(yè)協(xié)會發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2016 年上半年，我國新能源汽車生產(chǎn)17.7 萬輛，銷售17.0 萬輛，比上年同期分別增長125.0%和126.9%。受益于下游新能源汽車快速增長，公司六氟磷酸鋰材料需求激增，產(chǎn)品價格維持高位40 萬元/噸。產(chǎn)能方面，公司目前擁有六氟磷酸鋰產(chǎn)能達到3000 噸，根據(jù)公司規(guī)劃，2015 年10 月拆除一條氟化鋁生產(chǎn)線，并在該址投資擴建年產(chǎn) 3000 噸的六氟磷酸鋰生產(chǎn)線，預(yù)計2017 年一季度公司產(chǎn)能將達到6000 噸。公司上半年業(yè)績快速增長主要來自六氟磷酸鋰量價齊驅(qū)動。
公司電子級類的化學品在半導(dǎo)體市場取得重大突破，打造新的利潤增長點。目前，高純試劑主要被國外企業(yè)壟斷，能夠?qū)崿F(xiàn)大規(guī)模生產(chǎn)的企業(yè)主要有德國的E.Merck 公司（包括日本的Merck-Kanto 公司）、美國的Ashland 公司、Arch 公司、Mallinckradt Baker 公司，日本的Wako公司、Sumitomo 公司。國內(nèi)眾多企業(yè)主要生產(chǎn)低端產(chǎn)品，而高端產(chǎn)品主要依賴進口。近年來，公司通過不斷加大技術(shù)投入，現(xiàn)已實現(xiàn)PPT電子級氫氟酸，電子級硝酸以及電子級多酸的大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)。報告期內(nèi)，電子級氫氟酸主要應(yīng)用于芯片等高端制造行業(yè)，公司目前具有10000 噸的生產(chǎn)線，部分產(chǎn)品進入下游企業(yè)使用和試用。上半年公司電子級氫氟酸銷量同比增長77%，電子級硝酸銷量同比增長270%，電子級多酸通過技術(shù)改造使設(shè)備增產(chǎn)20%，有效降低了成本。我們認為受益于光伏和電子產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，電子化學品將成為公司新的盈利增長點。
增資紅星汽車，加快推動新能源汽車項目進程。2015 年 9 月公司完成對河北紅星汽車制造公司的并購，上半年公司對紅星汽車進行生產(chǎn)線升級改造，集中優(yōu)勢進行新能源汽車開發(fā)，現(xiàn)已取得取得物流車、面包車、卡薩SUV 三款車型公告。新能源汽車作為公司產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要組成部分，此次公司向紅星汽車增資2 億元有望擴展公司產(chǎn)品種類，促進公司新能源汽車的快速發(fā)展。
盈利預(yù)測和投資評級：維持買入評級。六氟磷酸鋰價格居高不下，量價齊升助力公司業(yè)績快速增長；公司電子級類的化學品在半導(dǎo)體市場取得重大突破，打造新的利潤增長點；增資紅星汽車，加快推動新能源汽車項目進程。我們看好公司的發(fā)展前景，預(yù)計公司2016-2018 年EPS 為0.97、1.51、1.99，維持買入評級。
風險提示：新能源汽車低于預(yù)期；產(chǎn)品價格低于預(yù)期；公司相關(guān)項目推進的不確定風險。
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