>> 招商證券-福能股份（600483）熱電與風(fēng)電穩(wěn)步增長，海上風(fēng)電穩(wěn)步推進-160817
| 上傳日期： |
2016/8/18 |
大小： |
1035KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
游家訓(xùn)，陳術(shù)子 |
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營收有所下滑，業(yè)績小幅上升：報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入26.80 億元，同比下降7.41%，實現(xiàn)歸屬于上市公司的凈利潤4.20 億元，同比增長12.92%。營業(yè)收入減少系燃氣發(fā)電業(yè)務(wù)受社會用電需求不足等因素影響，自發(fā)電量及替代電量同比減少，供電收入下降，以及紡織業(yè)務(wù)產(chǎn)品銷售收入同比減少。但由于公司電力行業(yè)盈利能力持續(xù)上升，保障公司凈利潤繼續(xù)增長。
經(jīng)營能力維穩(wěn)：報告期內(nèi)，公司三費費用率為7.73%，比去年同期降低0.69個百分點，其中，公司銷售費用率同比下降11.91%，主要是由于公司紡織產(chǎn)品銷量減少。管理費用率同比上升18.79%，系公司報告期繳納的印花稅及排污費等稅費同比增加。財務(wù)費用同比下降25.39%，系公司報告期銀行借款規(guī)模及借款利率同比下降，利息支出同比減少。
電力行業(yè)盈利能力持續(xù)上升：報告期內(nèi)，公司綜合毛利率為25.15%，比去年同期提高2.38 個百分點，主要系電力行業(yè)盈利能力上升，電力行業(yè)毛利率為31.07%，比去年同期提高2.84 個百分點，紡織行業(yè)毛利率為7.39%，比去年同期下降1.58 個百分點。
海上風(fēng)電持續(xù)推進，年底有望雙核準：福建省是全國海上資源最好的省份，預(yù)計等效發(fā)電小時數(shù)可達3500-4000 小時。項目資本金IRR 已經(jīng)超過8%的標準。公司與三峽合作，學(xué)習(xí)經(jīng)驗，借助資金與技術(shù)實力更加雄厚的三峽，共同開發(fā)海上風(fēng)電資源。目前公司海上風(fēng)電項目正在持續(xù)進行中，預(yù)計年底有望得到核準。海上風(fēng)電項目的啟動，將進一步促進公司未來業(yè)績增長。
維持“審慎推薦-A”投資評級及16 元目標價。
風(fēng)險提示: 社會用電量持續(xù)下滑
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