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公司上半年生產(chǎn)熟料574 .4萬噸，生產(chǎn)水泥617.1 萬噸，產(chǎn)品毛利率穩(wěn)定；一季度虧損情況下，二季度實現(xiàn)扭虧。
    ◆綜合毛利率略有下降，費率上升1 個百分點
    報告期內(nèi)公司綜合毛利率 20.6%，同比下降0.2 個百分點；銷售費率、管理費率和財務費率分別為5.1%、11.7%、1.5%，同比分別變動-0.14、0.97、0.15 個百分點，期間費率18.3%，同比上升1 個百分點。
    單 2 季度，公司營收同降8.3%；綜合毛利率24.66%，同升1.5 個百分點，環(huán)升9.56 個百分點；銷售費率、管理費率和財務費率分別為4.75%、9.8%、0.9%，同比分別變動-0.4、1.06、-0.2 個百分點，期間費率15.4%，同比上升0.5 個百分點；
    ◆水泥主業(yè)與河南省內(nèi)毛利率基本穩(wěn)定，基礎設施業(yè)務嶄露頭角
    報告期內(nèi)，分產(chǎn)品，水泥、熟料、基礎設施和其他業(yè)務毛利率分別為22.3%、12.35%、23.14%和22.95%，較去年同期分別變動-1.3、2.84、-25.24 和0.9 個百分點，水泥、熟料、基礎設施和其他業(yè)務營業(yè)收入占比分別為80.3%、16.9%、1%和1.8%，毛利潤占比分別為86.76%、10.1%、1.14%和2%；
    報告期內(nèi)，分地區(qū)，河南和其他地區(qū)毛利率分別為20.84%和13.8%，較去年同期分別下降0.15 和4.8 個百分點，河南和其他地區(qū)收入占比分別為97.1%和2.9%，毛利潤占比分別為98.1%和1.9%。報告期內(nèi)河南和其他地區(qū)的營業(yè)收入分別同比下降6.3%和14.3%。
    ◆下半年需求旺季，盈利或向好
    公司在一季度虧損情況下，二季度實現(xiàn)扭虧，展望下半年，需求端企穩(wěn)疊加去年同期低基數(shù)，且當前鄭州水泥價格已超去年同期，公司盈利有望改善。河南省水泥市場集中度高，天瑞、中聯(lián)、同力三家企業(yè)占據(jù)50%以上熟料產(chǎn)能，且中聯(lián)、天瑞先后持股同力水泥，三方后續(xù)或加強協(xié)作整合，將有利于地區(qū)水泥行業(yè)盈利水平的提高。公司基礎設施業(yè)務已嶄露頭角，進軍城市建設業(yè)務的產(chǎn)業(yè)多元化戰(zhàn)略將受益于鄭州航空港區(qū)經(jīng)濟發(fā)展。預計公司2016-2018 年EPS 分別為0.23、0.31、0.40 元，目標價21.5 元，維持“買入”評級。
    ◆風險提示：固定資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)投資增速下滑，基建業(yè)務拓展不及預期。