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互金板塊的利潤(rùn)超過了產(chǎn)險(xiǎn)板塊，成為僅次于壽險(xiǎn)板塊的主要利潤(rùn)貢獻(xiàn)者。
    投資要點(diǎn)
    1.利潤(rùn)逆勢(shì)增長(zhǎng)，綜合平臺(tái)優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)
    多元經(jīng)營(yíng)是平安此次逆勢(shì)增長(zhǎng)的重要原因。其中壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)表現(xiàn)良好，上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)超160 億元，新業(yè)務(wù)價(jià)值約240 億元，分別同比增長(zhǎng)4.7%、42.7%。產(chǎn)險(xiǎn)利潤(rùn)同比下滑22.8%，綜合成本率95.3%，較去年上升了1.7%，但好于行業(yè)，主要是費(fèi)用率上升近4 個(gè)百分點(diǎn)。養(yǎng)老險(xiǎn)短期險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模94.76 億元，同比增長(zhǎng)25.1%，市場(chǎng)份額穩(wěn)步提升。平安銀行實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)122.92 億元，同比增長(zhǎng)6.1%，在成本控制方面提升顯著，費(fèi)用率較上年同期降低3.4%，經(jīng)營(yíng)效率持續(xù)優(yōu)化，規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)。平安信托和平安證券凈利潤(rùn)分別下滑17.5%和8%。年化總投資收益率下滑至4.4%。
    2.互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)表現(xiàn)搶眼，轉(zhuǎn)讓錦聯(lián)有限股權(quán)確認(rèn)投資收益95 億元互金板塊利潤(rùn)大增，是因?yàn)橹袊?guó)平安確認(rèn)了普惠金融重組交易的94.97 億元凈利潤(rùn)。由于陸金所是聯(lián)營(yíng)公司并未并表，此次轉(zhuǎn)讓收益不用在合并報(bào)表時(shí)沖銷。如果剔除這部分影響，平安業(yè)績(jī)約下降3%。陸金所、前交所、平安普惠整合發(fā)展“兩所一惠”，全方位布局財(cái)富管理、機(jī)構(gòu)間金融資產(chǎn)交易和消費(fèi)金融領(lǐng)域，鞏固在互金行業(yè)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。此外，平安好醫(yī)生APP在移動(dòng)醫(yī)療應(yīng)用中用戶覆蓋率長(zhǎng)期居首位；一賬通平臺(tái)聚焦資產(chǎn)管理，注冊(cè)用戶數(shù)近1.4 億，與多家金融機(jī)構(gòu)合作，實(shí)現(xiàn)移動(dòng)端金融生活服務(wù)整合。
    3.內(nèi)含價(jià)值
    上半年實(shí)現(xiàn)內(nèi)含價(jià)值6145 億元，同比增長(zhǎng)11%，上半年新業(yè)務(wù)價(jià)值240億元，同比增43%。目前公司股價(jià)對(duì)應(yīng)的P/EV 為1.03，隱含新業(yè)務(wù)價(jià)值倍數(shù)為0，PE 為8.23 倍，估值已至底部?？紤]保險(xiǎn)行業(yè)今年投資收益率下行將導(dǎo)致市場(chǎng)調(diào)低長(zhǎng)端收益率假設(shè)，宏觀利率環(huán)境走低仍在進(jìn)程當(dāng)中，保險(xiǎn)行業(yè)挑戰(zhàn)已然存在。我們基于平安業(yè)績(jī)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力給予推薦評(píng)級(jí)。
    4.風(fēng)險(xiǎn)提示：
    市場(chǎng)波動(dòng)持續(xù)影響投資收益，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)控制