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新業(yè)務價值447.13億元，每股新業(yè)務價值2.45 元，同比上升42.4%。
    逆勢上行，綜合金融風險抵御能力凸顯
    2016 年上半年，國內(nèi)經(jīng)濟面臨多項挑戰(zhàn)，資本市場波動較大。保險行業(yè)在資產(chǎn)荒和股市波動雙重壓力下，受到一定沖擊。在此背景下，中國平安上半年實現(xiàn)凈利潤407.76 億元，同比上升17.7%?？紤]到15 年行業(yè)整體業(yè)績較為靚麗，業(yè)績基點較高，且今年上半年行業(yè)投資壓力較大，平安上半年依然實現(xiàn)業(yè)績增長實屬難得。
    核心保險依舊強勢，壓力下更顯競爭力
    上半年壽險業(yè)務表現(xiàn)良好，新業(yè)務價值實現(xiàn)240.17 億元，同比高速增長42.7%。上半年平安壽險實現(xiàn)原保費收入1633.47 億元，同比增長32.74%，市場占有率下降1.5%至11.5%。代理人方面，平安營銷團隊規(guī)模增長20.22%，代理人數(shù)量首次突破百萬，為壽險業(yè)務的發(fā)展提供堅實基礎。
    股市震蕩沖擊，投資收益縮水
    上半年市場持續(xù)震蕩，保險投資收益縮水在預期之中。中國平安實現(xiàn)總投資收益380.28 億元，同比下滑51.4%，總年化投資收益率4.4%，同比下降3.3%?？紤]可供出售金融資產(chǎn)公允價值變動的實際年化投資收益率約為2.33%，股市波動影響明顯。投資資產(chǎn)配置方面，固收類資產(chǎn)占比76.4%，其中債券投資占比最高，為62%。權益類資產(chǎn)同比增長8.6%，其中股票資產(chǎn)增長2.7%。值得注意的而是，能夠代表另類投資的其他權益投資同比增長43.3%。物業(yè)投資和現(xiàn)金資產(chǎn)同比增長13.8%和20.8%，反映出對市場波動的風險規(guī)避策略。
    陸金所平臺化加強，互聯(lián)網(wǎng)金融穩(wěn)健前行
    截止上半年，平安個人客戶總量近1.2 億，較年初增長9.9%；互聯(lián)網(wǎng)用戶總量約2.98 億，其中1.82 億為APP 用戶，分別較年初增長23.3%、70.2%?；ヂ?lián)網(wǎng)金融業(yè)務中，以陸金所領銜的平安品牌影響力不斷擴大。陸金所上市預期強烈，平臺化道路清晰，B 輪融資完成后估值185 億美元。
    平安好醫(yī)生上半年完成A 輪5 億美元融資，估值30 億美元。
    投資建議
    預測中國平安2016 年EPS3.38 元，每股凈資產(chǎn)21.02 元，維持“買入”評級。對應16 年P/B1.6 倍，P/EV 低于1 倍，是較為理想的長期標的。另外，集團也不乏陸金所之類的提振估值因素，當前平安也是保險股中A/H股價差距最小的公司，說明海外投資者對其業(yè)務模式和競爭優(yōu)勢的認可。
    風險提示
    資產(chǎn)荒和低利率環(huán)境持續(xù)影響投資業(yè)績等。