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報(bào)告期內(nèi)公司主營(yíng)從工業(yè)自動(dòng)化節(jié)能設(shè)備制造領(lǐng)域進(jìn)行延伸，著重加大了新能源車(chē)領(lǐng)域的投入，使之成為主要增長(zhǎng)點(diǎn)，同時(shí)并表節(jié)能環(huán)保項(xiàng)目建設(shè)及運(yùn)營(yíng)。當(dāng)前公司形成三大主營(yíng)：節(jié)能設(shè)備高端制造業(yè)（營(yíng)收2.97 億元，同比降5.49%）、新能源汽車(chē)總成配套及運(yùn)營(yíng)（2.3 億，增776.95%）、節(jié)能環(huán)保（0.96 億，新設(shè)）。報(bào)告期內(nèi)公司毛利率40.12%，同比提升1.04Pct，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健。
    高壓變頻地位領(lǐng)先，中低壓變頻穩(wěn)步發(fā)展，伺服是新看點(diǎn)。公司節(jié)能設(shè)備高端制造業(yè)以高壓變頻器、中低壓變頻器、伺服產(chǎn)品為主。公司是中國(guó)高壓變頻器龍頭，市占率長(zhǎng)期領(lǐng)先；中低壓變頻器已經(jīng)在多個(gè)領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用；伺服作為工業(yè)機(jī)器人必不可少的關(guān)鍵零部件，技術(shù)同源于變頻。公司通過(guò)控股東菱技術(shù)有限公司進(jìn)入伺服領(lǐng)域，完善智能制造的核心零部件。報(bào)告期內(nèi)東菱技術(shù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.56 億元，凈利0.11 億元，均實(shí)現(xiàn)60%以上的高速增長(zhǎng)。未來(lái)有望進(jìn)一步加大協(xié)同效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)節(jié)能和高端裝備的進(jìn)一步拓展。
    緊抓市場(chǎng)機(jī)遇，布局新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈回報(bào)豐厚。公司在新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈全面布局，當(dāng)前已涉足動(dòng)力總成、充電樁和運(yùn)營(yíng)等多個(gè)方面。子公司中，合康動(dòng)力負(fù)責(zé)新能源車(chē)核心部件及動(dòng)力總成，合康智能負(fù)責(zé)充電樁制造，北京/武漢暢的負(fù)責(zé)充電建設(shè)及運(yùn)營(yíng)、租賃、云平臺(tái)等。當(dāng)前公司新能源車(chē)動(dòng)力總成已涉足電機(jī)電控、DCDC、充電等一系列業(yè)務(wù)，同時(shí)還在積極研發(fā)燃料電池DCDC 等新興產(chǎn)品，未來(lái)將持續(xù)完善新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈。報(bào)告期內(nèi)，該業(yè)務(wù)占比提升了29.15pcts 至36.84%。在新能源車(chē)明確的發(fā)展推動(dòng)下，公司的及早全面布局有望盡享行業(yè)發(fā)展盛宴。
    外延拓展節(jié)能環(huán)保建設(shè)及運(yùn)營(yíng)，形成有效協(xié)同。公司2015 年完成華泰潤(rùn)達(dá)的收購(gòu)，報(bào)告期內(nèi)全面并表。華泰潤(rùn)達(dá)全面涉足垃圾填埋氣利用及垃圾綜合處理、工業(yè)余熱利用、工業(yè)節(jié)能改造等節(jié)能環(huán)保業(yè)務(wù)，符合節(jié)能減排大方向，與公司的節(jié)能裝備形成有效協(xié)同。公司還設(shè)立了子公司灤平慧通，試水農(nóng)業(yè)光伏發(fā)電建設(shè)及運(yùn)營(yíng)。報(bào)告期內(nèi)，公司節(jié)能環(huán)保工程量新增訂單2.5 億元，未來(lái)收入有望保持高速增長(zhǎng)。公司節(jié)能環(huán)保業(yè)務(wù)在全球節(jié)能減排的大環(huán)境下，未來(lái)高增長(zhǎng)前景可期。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)及政策風(fēng)險(xiǎn)。
    盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)。維持公司2016/17/18 年盈利預(yù)測(cè)0.22/0.31/0.40 元。當(dāng)前股價(jià)10.43 元，對(duì)應(yīng)2016/17/18 年P(guān)E 分別為47/33/26x。維持公司“增持”評(píng)級(jí)和目標(biāo)價(jià)12.76 元。