>> 東北證券-深圳機場（000089）：航空主業(yè)回暖帶動盈利增長-160822
| 上傳日期： |
2016/8/22 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
瞿永忠，王曉艷 |
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上半年航空主業(yè)實現(xiàn)營收10.84 億元，同比增長5.7%，分季度看，2016Q1 公司旅客吞吐量+4.7%，貨郵吞吐量+6.1%，航空器起降架次+0.8%，2016Q2旅客吞吐量、貨郵吞吐量、航空器起降架次環(huán)比提升4.2pct、1.8pct、3.6pct，二季度航空主業(yè)回暖。由于公司“深機轉(zhuǎn)債”已全部贖回，公司財務(wù)費用較去年同期減少約5300 萬元，航空主業(yè)營業(yè)利潤1.80 億元，同比大幅增長78%，帶動公司整體凈利潤水平提升。
航空物流業(yè)務(wù)仍在調(diào)整期，帶動公司營收略微下滑。上半年公司航空物流業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收1.58 億元，同比大幅下降35.2%，帶動公司整體營收同比減少1.54%。物流業(yè)務(wù)收入下滑主要是公司旗下機場貨運公司業(yè)務(wù)進(jìn)行調(diào)整，公司將逐步剝離其貨代業(yè)務(wù)，強化機場貨站、物流倉儲業(yè)務(wù)，打造物流平臺，目前國內(nèi)擁有航空公司的3 家快遞企業(yè)全部入駐深圳機場運營全貨機，圓通、DHL、友和道通等貨航陸續(xù)加開貨運航線，公司貨運業(yè)務(wù)仍處在培育期。
雙跑道獨立運行，加速產(chǎn)能釋放。目前，公司已經(jīng)可以實施向北與向南獨立平行離場試驗，正式邁入“雙跑道獨立運行時代”，雙跑道獨立運行將大幅提升出港高峰時的放行效率，從而提升深圳機場的使用效率，加速產(chǎn)能釋放。
投資建議：在航空業(yè)維持高景氣的背景下，隨著公司產(chǎn)能利用率不斷提升，以及國際化進(jìn)程推進(jìn)，公司航空主業(yè)將保持較快增長，同時看好公司“物流+廣告”雙輔業(yè)發(fā)展，維持“買入”評級。我們預(yù)計2016-2018 年公司EPS 分別為0.31 元、0.37 元、0.45 元，對應(yīng)PE 為30x、25x、21x。
風(fēng)險提示：航空需求下降；突發(fā)疾病與安全事故。
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