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本次發(fā)行前完成后公司總股本為12.12 億股，其中員工持股計(jì)劃占公司總股本的1.7%。定增完成后公司控股股東和實(shí)際控制人維持不變。
    ■定增溢價(jià)17%，高管持股超10%：?jiǎn)T工持股計(jì)劃發(fā)行價(jià)為6.71 元/股，相對(duì)于8 月19 日收盤價(jià)5.72 元/股存在著17%的溢價(jià)。其中公司高管共10 人計(jì)劃合計(jì)出資不超過(guò)1968.96 萬(wàn)元，占擬出資計(jì)劃總額和實(shí)際募集資金的10.52%。2015 年7 月，公司總共11 名高管通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)增持公司股份231.09 萬(wàn)股，增持價(jià)格在6~8.37 元/股。
    ■業(yè)績(jī)受大宗商品拖累，積極謀求轉(zhuǎn)型：16 年上半年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)比去年同期減少55％~75％，約為1836 萬(wàn)元~3305 萬(wàn)元，考慮本次發(fā)行后對(duì)EPS 的稀釋，根據(jù)公司披露的定增攤薄即期回報(bào)提示公告，預(yù)計(jì)16 年EPS 為0.03 元/股。公司從2015 年起拓展固體倉(cāng)儲(chǔ)物流業(yè)務(wù)，該項(xiàng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4064 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)250.59%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額3979 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)185.09%。近年來(lái)公司積極參與對(duì)外投資已經(jīng)邁出了轉(zhuǎn)型的第一步。
    ■投資建議：考慮到公司主營(yíng)業(yè)務(wù)受大宗商品市場(chǎng)低迷的消極影響，我們預(yù)計(jì)公司2016 年-2018 年的收入增速分別為-9.32%、13.5%、和6.22%，凈利潤(rùn)增速分別為26.0%、14.7%和28.7%。預(yù)計(jì)16-18 年凈利潤(rùn)為EPS 分別為0.03、0.03 和0.04。公司此次定增價(jià)格相對(duì)于股票現(xiàn)價(jià)出現(xiàn)了17%的溢價(jià)，員工持股價(jià)與現(xiàn)價(jià)倒掛以及員工持股計(jì)劃的順利推行，體現(xiàn)了公司管理層以及員工對(duì)公司未來(lái)業(yè)績(jī)和轉(zhuǎn)型發(fā)展的信心，也將大幅提升管理層與員工轉(zhuǎn)型發(fā)展的積極性。我們看好公司未來(lái)業(yè)績(jī)與轉(zhuǎn)型，給予增持-A 評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為6.50 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：大宗商品價(jià)格持續(xù)低迷，轉(zhuǎn)型不及預(yù)期。