>> 西南證券 東方鋯業(yè)（002167）中報點評-鋯產(chǎn)品業(yè)績改善，布局澳礦未來可期-160822
| 上傳日期： |
2016/8/22 |
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作者： |
蘭可 |
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鋯產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼，鈦礦砂毛利率下降顯著：報告期公司鋯產(chǎn)品業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入1.5 億元，同比增長16.40%，實現(xiàn)毛利潤3930 萬元，較同期增長88.23%，毛利率提升15 個百分點，達到26%的毛利率水平，其主要原因是上半年鋯行業(yè)一定程度上回暖以及公司鋯產(chǎn)品生產(chǎn)工藝的提升改善了運營；鈦礦砂營業(yè)收入為1.2 億元，同比增長210.01%，實現(xiàn)毛利潤1645 萬元，同比增長173.53%，但毛利率水平下降明顯，下降15 個百分點至14%，其主要原因是公司澳洲Image 礦區(qū)還未投產(chǎn)，預計明年隨著公司澳礦逐步投產(chǎn)，鈦礦砂的毛利將恢復。
鋯產(chǎn)品全產(chǎn)業(yè)鏈布局，夯實基礎(chǔ)，推進核級鋯開發(fā)：公司作為全球鋯產(chǎn)品品種最齊全的鋯制品專業(yè)制造商之一，報告期內(nèi)2 萬噸高純氯氧化鋯項目正式投產(chǎn)，年產(chǎn)150 噸核級海綿鋯生產(chǎn)線產(chǎn)品通過合格性鑒定，表明公司在夯實基礎(chǔ)鋯產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，向高端鋯產(chǎn)品核級鋯積極拓展，增強公司核心競爭力。隨著核電國產(chǎn)化的進程逐步推進，公司將逐步獲得核級鋯的市場份額，從而替換掉目前占據(jù)國內(nèi)核級海綿鋯市場的國外供應(yīng)商。同時核級海綿鋯較高的定價和豐厚的毛利空間，將為公司帶來可觀的收益。
控股Image，豐富上游資源布局：子公司銘瑞鋯業(yè)與Image 簽署資產(chǎn)入股協(xié)議，銘瑞鋯業(yè)成為了Image 第一大股東，公司借此機會擁有了海外優(yōu)質(zhì)稀土資源，且包含多種種類，能夠填補國內(nèi)各大廠商的需求缺口。隨著Image 旗下兩個礦區(qū)布納倫和阿特拉斯逐漸實現(xiàn)開發(fā)生產(chǎn)，公司未來鈦礦砂的產(chǎn)量將大幅提升，同時存在產(chǎn)出向其他稀有金屬拓展業(yè)務(wù)的可能，后續(xù)礦山開發(fā)潛力巨大。
盈利預測與投資建議：我們維持2016-2018 年EPS 分別為0.00 元、0.03 元、0.05 元的判斷，維持公司“增持”評級。
風險提示：市場需求或不及預期，市場開拓或不及預期等。
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