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歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)49,742萬(wàn)元，比上年同期減少6.87%；基本每股收益0.1825元，比上年同期減少6.87%。后于8月16日發(fā)布廣州發(fā)展電力集團(tuán)有限公司發(fā)行中期票據(jù)的公告，擬發(fā)行不超過(guò)15億元人民幣的中期票據(jù)，用于改善企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)，降低融資成本。
    點(diǎn)評(píng)：
    受益于出口形勢(shì)改善，電力主業(yè)有望趨暖。經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示，1-6月公司合并口徑發(fā)電企業(yè)累計(jì)完成發(fā)電量70.55億千瓦時(shí)，上網(wǎng)電量66.12億千瓦時(shí)，與去年同期相比分別下降了8.87%和9.01%。從二季度開始，發(fā)電量和上網(wǎng)電量均有所提升，4-6月公司合并口徑發(fā)電企業(yè)累計(jì)完成發(fā)電量 42.95億千瓦時(shí)，上網(wǎng)電量40.28億千瓦時(shí)，與去年同期相比分別增長(zhǎng)了2.81%和3.53%。從第二季度開始，我國(guó)出口降幅已經(jīng)連續(xù)收窄，貿(mào)易順差有一定幅度的回升，7月份，中國(guó)外貿(mào)出口先導(dǎo)指數(shù)為33.8，較上月回升1.1，表明第四季度初出口壓力有望減輕。2016年1-7月，廣東省外貿(mào)進(jìn)出口3.35萬(wàn)億元人民幣，與去年同期相比下降1.3%，其中，出口2.12萬(wàn)億元，增長(zhǎng)0.3%，出口的回暖一定程度上給區(qū)域用電需求提升帶來(lái)更多保證。盡管電力短期富余的影響仍在，但公司地處中國(guó)出口業(yè)的橋頭堡，在第三產(chǎn)業(yè)和居民生活用電穩(wěn)定增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，預(yù)計(jì)下半年公司電力供應(yīng)將更加受益于出口形勢(shì)的改善。
    基于燃料業(yè)務(wù)銷量增加，整體營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)迅速。公司雖然受電量減少以及電價(jià)下調(diào)的影響，半年度利潤(rùn)同比有所下降，但公司燃料業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速，公司市場(chǎng)煤上半年銷量為1,325.64萬(wàn)噸，同比增加75.70%。煤炭銷售量和成品油批發(fā)量的增加使整體營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)迅速，為公司創(chuàng)造了更多的現(xiàn)金流。隨著年底應(yīng)收賬款的回收，將在較大程度上貢獻(xiàn)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
    燃?xì)鈽I(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁。特別值得重視的是，在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，公司天然氣業(yè)務(wù)取得了4.49%的整體增長(zhǎng)。在管道燃?xì)怃N售量中，工業(yè)用戶增長(zhǎng)更是達(dá)到了12.28%，充分說(shuō)明了廣東省經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)狀和對(duì)于工業(yè)用燃?xì)庑枨蟮母咴鲩L(zhǎng)態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)未來(lái)5年，公司的燃?xì)鈽I(yè)務(wù)將一直保持兩位數(shù)的增長(zhǎng)，成為公司增量業(yè)績(jī)的最主要部分。
    中期票據(jù)的發(fā)行進(jìn)一步優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)。為了更好的維持公司現(xiàn)金流、調(diào)整企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)及開展各類產(chǎn)品的銷售任務(wù)，公司公告準(zhǔn)備于近期發(fā)行15億元的中期票據(jù)，此次發(fā)行將進(jìn)一步降低公司的融資成本，同時(shí)也為公司的其他業(yè)務(wù)創(chuàng)造了更多的利潤(rùn)增長(zhǎng)空間。
    盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2016~2018 年?duì)I業(yè)收入分別達(dá)到230.17 億元、248.59 億元和263.50 億元，歸屬母公司的凈利潤(rùn)分別為14.48 億元、15.80 億元和16.89 億元，2016-2018 年攤薄的EPS 分別達(dá)到0.53 元、0.58 元和0.62元，對(duì)應(yīng)2016 年8 月22 日收盤價(jià)（8.11 元/股）的動(dòng)態(tài)PE 分別為15 倍、14 倍和13 倍。在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，公司的各項(xiàng)業(yè)務(wù)均保持良好，在同行業(yè)公司中擁有一定的管理優(yōu)勢(shì)和區(qū)位優(yōu)勢(shì)。隨著深圳燃?xì)獾韧瑯I(yè)公司近期成功推出股權(quán)激勵(lì)方案，在當(dāng)前國(guó)資改革的背景下，公司發(fā)展和成長(zhǎng)空間值得期待，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：原材料價(jià)格劇烈波動(dòng)、宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)等。