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事季度是傳統(tǒng)淡季，惡劣天氣對(duì)零售終端帶來一定沖擊。其中電商業(yè)務(wù)保持快速發(fā)展，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入近4 億元，同比增長(zhǎng)超過40%，占營(yíng)收35%。
    毛利率39.15%，同比下降0.9%。主要是因?yàn)椋航K端渠道繼續(xù)調(diào)整，推迚高性價(jià)比的優(yōu)廠速購(gòu)庖開庖；針紡產(chǎn)品毛利率較低，銷量提升；襯衫類毛利略有下降。另外，資產(chǎn)減值損失提高導(dǎo)致凈利潤(rùn)同比下降。
    經(jīng)營(yíng)管理改善，期間費(fèi)用率24.78%，同比基本持平。其中，銷售費(fèi)用率17.19%，下降0.8pct，管理費(fèi)用率10.35%，下降1.1pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用率上漲1.8pct，主要是歸還到期債務(wù)工具所致。
    運(yùn)營(yíng)指標(biāo)方面，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)35 天，同比持平；存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)200天，略有上升。庫(kù)存方面仍面對(duì)較大壓力，上半年計(jì)提資產(chǎn)減值損失8187 萬，同比增長(zhǎng)21.83%。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量同比降38%主要是回款減少和到期支付款增加所致。公司賬上貨幣資金較年初減少約8 億元，主要是用二償還短期借款和短融券以及其他應(yīng)付款項(xiàng)。
    推進(jìn)“實(shí)業(yè)+投資”核心戰(zhàn)略，主業(yè)筑底，時(shí)尚產(chǎn)業(yè)基金參股奢侈品買手平臺(tái)Farfetch，投資上海嘉娛文化和榕智市場(chǎng)營(yíng)銷策劃公司。賬上資金仍超30億，夯實(shí)主業(yè)基礎(chǔ)上后續(xù)投資時(shí)尚和大消費(fèi)領(lǐng)域布局值得期待。3 億額度回購(gòu)方案（12 元以下）提供強(qiáng)安全邊際。預(yù)計(jì)16-18 年EPS 為0.34/0.38/0.43,給予2016 年38xPE，目標(biāo)價(jià)12.92 元,“推薦”評(píng)級(jí)。
    催化因素：深股通標(biāo)的。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：終端低迷；渠道調(diào)整短期影響收入穩(wěn)定；投資迚度丌及預(yù)期。