>> 海通證券-天健集團(tuán)(000090)：房產(chǎn)結(jié)轉(zhuǎn)較少,繼續(xù)拓展城市建設(shè)項目-160823
| 上傳日期： |
2016/8/24 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
涂力磊，謝鹽 |
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報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入24.2 億元，同比下滑11.7%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.77 億元，同比下滑19.6%；實現(xiàn)基本每股收益0.15 元。
2016 年上半年，受房產(chǎn)結(jié)轉(zhuǎn)減少影響，公司營收下滑11.7%；受確認(rèn)遞延所得稅資產(chǎn)的可抵扣虧損增加影響，公司凈利潤降幅擴(kuò)大至19.6%。報告期內(nèi)，公司在深圳市獲取了一系列影響深遠(yuǎn)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目，包括：南山高新區(qū)交通改造EPC 項目、龍崗區(qū)阿波羅未來產(chǎn)業(yè)城啟動區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施EPC 項目、羅湖區(qū)“二線插花地”棚戶區(qū)改造服務(wù)項目等。報告期內(nèi)，物業(yè)公司累計實現(xiàn)營業(yè)收入9624 萬元，同比增長11%。上半年新增拓展項目25 個，新增物業(yè)管理面積223 萬平。報告期內(nèi)，公司積極開展商業(yè)項目宣傳推廣及招商，實現(xiàn)租賃營業(yè)收入7,479.53 萬元，同比增長4.97%。
2016 年1 月，公司參股45％中交天健公司，從事圍填海和基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)運營。2016 年3 月，公司聯(lián)合巴士集團(tuán)共同推進(jìn)深圳場站綜合立體開發(fā)。
2016 年3 月，公司與深圳市住建局展開全面合作。2016 年4 月，公司獲得阿波羅未來產(chǎn)業(yè)城啟動區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施EPC 項目。2016 年6 月，公司連續(xù)兩次減持萊寶高科股份合計1200 萬股，合計產(chǎn)生凈利潤9721 萬元。2016 年8月，公司合作開發(fā)的深圳市福田區(qū)2016-012-0049 號地塊規(guī)劃調(diào)整建筑面積4 萬平。2016 年，公司2016 年度計劃投資795,516 萬元。
投資建議：國企改革標(biāo)的，具備“深圳填海和地下管廊建設(shè)”概念，維持“買入”評級。公司是深圳國資委控股下的，主營建筑施工、房地產(chǎn)開發(fā)和商業(yè)運營一體化的城市綜合運營商。其中建筑施工業(yè)務(wù)擁有總承包特級資質(zhì)；房地產(chǎn)業(yè)務(wù)集中在深圳、長沙、南寧、廣州等地。近期，公司收購粵通公司延伸市政產(chǎn)業(yè)鏈，借助達(dá)實智能提升智慧城市建設(shè)能力，定增引入多家創(chuàng)投企業(yè)，實現(xiàn)管理層持股。目前，深圳國資委實際控制公司36.35%，公司有望成為深圳國資委旗下的主要地產(chǎn)上市整合平臺。此外，公司在市政施工和基建方面區(qū)域優(yōu)勢明顯。一旦深圳啟動填?；蛘叩叵鹿芾冉ㄔO(shè)，公司均有望介入。
我們預(yù)計公司2016、2017 年全面攤薄EPS 分別是0.34 和0.43 元, 對應(yīng)RNAV 是13.6 元。考慮到公司有望受益于深圳國資改革，我們以RNAV，即13.6 元作為目標(biāo)價，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)面臨加息和政策調(diào)控兩大風(fēng)險。
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