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1）高端計(jì)算機(jī)產(chǎn)品。公司推出了SDC1000（星河）云服務(wù)器等一系列產(chǎn)品，研發(fā)了EasyOP 在線運(yùn)維平臺(tái)，并建立了遠(yuǎn)程運(yùn)維服務(wù)中心，提供在線運(yùn)維服務(wù)。同時(shí)，公司實(shí)施X86 服務(wù)器產(chǎn)品平臺(tái)化戰(zhàn)略，為用戶提供靈活、快捷交付的可配置產(chǎn)品。受益于國產(chǎn)化趨勢(shì)，公司成功開拓電信等核心主流市場，報(bào)告期內(nèi)高端計(jì)算機(jī)業(yè)務(wù)收入增長30.88%。2）軟件、系統(tǒng)集成及技術(shù)服務(wù)產(chǎn)品。公司持續(xù)加大軟件產(chǎn)品的研發(fā)投入，不斷提升面向行業(yè)領(lǐng)域的整體解決方案規(guī)劃、設(shè)計(jì)和實(shí)施能力，受益于公司業(yè)務(wù)能力提升與云戰(zhàn)略的加速推進(jìn)，公司軟件、系統(tǒng)集成及技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)收入同比增長60.63%。此外，公司與VMware 合資成立中科睿光，發(fā)力云計(jì)算管理平臺(tái)，也將支撐公司軟件、技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)的加速增長。3）存儲(chǔ)產(chǎn)品。公司存儲(chǔ)產(chǎn)品具有一定的市場競爭力，以ParaStor 等軟件產(chǎn)品帶動(dòng)存儲(chǔ)業(yè)務(wù)的穩(wěn)步增長，推動(dòng)公司存儲(chǔ)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，報(bào)告期內(nèi)存儲(chǔ)業(yè)務(wù)同比增長14.53%。公司存儲(chǔ)業(yè)務(wù)市場份額領(lǐng)先，分布式存儲(chǔ)將在“云”背景下加速放量。
    毛利率、期間費(fèi)用率均小幅提升，研發(fā)投入持續(xù)增加支撐公司業(yè)務(wù)發(fā)展。1）毛利率小幅提升。2016 年上半年，公司毛利率為21.69%，同比增長1.78 個(gè)百分點(diǎn)，其中高端計(jì)算機(jī)產(chǎn)品毛利率增加0.63 個(gè)百分點(diǎn)、存儲(chǔ)產(chǎn)品毛利率增加1.29個(gè)百分點(diǎn)、軟件、系統(tǒng)集成及技術(shù)服務(wù)產(chǎn)品毛利率增加1.69 個(gè)百分點(diǎn)；2）期間費(fèi)用率小幅抬升。2016 年上半年，公司期間費(fèi)用率為18.19%，同比增長0.97個(gè)百分點(diǎn)，其中銷售費(fèi)用率增長0.02 個(gè)百分點(diǎn)、管理費(fèi)用率增長0.12 個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)務(wù)費(fèi)用率增長0.82 個(gè)百分點(diǎn)。3）持續(xù)加大研發(fā)投入。2016 年上半年，公司新增申請(qǐng)專利130 項(xiàng)，其中發(fā)明專利91 項(xiàng)；獲得專利授權(quán)38 項(xiàng)，其中發(fā)明專利授權(quán)38 項(xiàng)。上半年，公司研發(fā)支出為1.35 億元，同比增長24.67%，研發(fā)投入持續(xù)增加，支撐公司加速發(fā)展。
    盈利預(yù)測與投資評(píng)級(jí)
    我們認(rèn)為，公司充分受益于國產(chǎn)化浪潮，服務(wù)器、存儲(chǔ)、軟件等業(yè)務(wù)均將加速發(fā)展，“百城百行”計(jì)劃，“數(shù)據(jù)中國”戰(zhàn)略加速推進(jìn)也將支撐公司業(yè)務(wù)加速發(fā)展。綜上，我們看好公司未來的發(fā)展，預(yù)計(jì)公司16-18 年的EPS 分別為0.40、0.54 和0.72 元/股，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    服務(wù)器、存儲(chǔ)業(yè)務(wù)市場份額下滑；業(yè)務(wù)推進(jìn)不達(dá)預(yù)期等