>> 國泰君安-秦嶺水泥(600217)更新報告-定增縮水,仍堅定推進(jìn)-160823
| 上傳日期： |
2016/8/24 |
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| 380KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王威，鮑雁辛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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維持公司增持評級。
投資要點(diǎn)：
投資建議：定增雖縮水但堅定推進(jìn)。若定增通過，公司負(fù)債率下降、資金實(shí)力增強(qiáng)。維持公司2016-2017 年盈利預(yù)測，預(yù)計EPS 為0.20、0.24 元，維持目標(biāo)價10.00 元，維持“增持”評級；
事件：公司披露非公開發(fā)行股票預(yù)案（二次修訂案）；發(fā)行對象為中國再生資源開發(fā)有限公司等6 家機(jī)構(gòu)；發(fā)行數(shù)量0.70 億股；發(fā)行價格6.63 元（不能低于定價基準(zhǔn)日前20 個交易日股價70%）；募集資金4.6 億元（之前預(yù)案募集13 億元）、全部補(bǔ)充流動資金；定增縮水但初心未改。公司于6 月29 日披露定增申請被證監(jiān)會中止審查。此次定增修訂案中，發(fā)行數(shù)量從1.96 億股變?yōu)?.70 億股，募集資金從13.0 億元減少為4.6 億元。電子廢棄物回收的國家補(bǔ)貼發(fā)放歷時不斷加長（3 個月左右延長到近12 個月），而采購廢舊電器電子的付款周期一直較短，公司需要補(bǔ)充足夠流動資金滿足業(yè)務(wù)需求；如果通過定增，資產(chǎn)負(fù)債率可從62%下降到52%，可提高公司抗風(fēng)險能力；大股東及其一致行動人現(xiàn)金增持提升公司投資價值；背靠央企資源豐富，市場空間尚未完全打開。秦嶺水泥背靠中國供銷集團(tuán)，多元回收網(wǎng)絡(luò)渠道優(yōu)勢明顯，可解決運(yùn)輸半徑問題；央企能夠獲得較高的銀行授信及優(yōu)惠利率、相對容易得到高額貸款。行業(yè)層面上，電子廢棄物拆解除目前目錄以外，未來手機(jī)、報廢汽車等多個細(xì)分領(lǐng)域市場尚未開啟，前景值得期待；
風(fēng)險因素。（1）宏觀經(jīng)濟(jì)下滑。（2）行業(yè)補(bǔ)貼政策推進(jìn)低于預(yù)期。
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