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    2016 年二季度實(shí)現(xiàn)凈利潤1.14 億元，同比增長242.9%。公司上半年?duì)I業(yè)收入的增長主要來自軌道交通和汽車市場。但是受歐元貸款因匯率變動(dòng)產(chǎn)生匯兌損失的影響，公司凈利潤出現(xiàn)下滑。2016 年上半年匯兌差額5410 萬元，而2015 年同期是-13007 萬元，我們通過公司扣非后凈利潤剔除匯兌差額來看公司真實(shí)的經(jīng)營狀況，2015 年上半年實(shí)際經(jīng)營凈利潤5400 萬，2016 年上半年是1.6 個(gè)億，同比增長1 個(gè)多億。
    優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提升公司整體盈利能力。公司繼續(xù)做深軌道交通市場、做大汽車市場、做強(qiáng)風(fēng)電市場、做精特種裝備市場，發(fā)揮自主創(chuàng)新優(yōu)勢，充分把握市場機(jī)遇，核心業(yè)務(wù)和主要市場均實(shí)現(xiàn)了突破。為集中資源發(fā)展優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，繼上年度公司先后出售電磁線業(yè)務(wù)、非絕緣涂料業(yè)務(wù)后，報(bào)告期內(nèi)，公司繼續(xù)踐行產(chǎn)業(yè)選擇和退出機(jī)制，通過公開掛牌方式出售汽車保險(xiǎn)杠業(yè)務(wù)。未來公司將圍繞主業(yè)持續(xù)調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，剝離弱勢產(chǎn)業(yè)，集中優(yōu)勢資源，持續(xù)提升公司整體盈利能力。
    整合BOGE，協(xié)同效應(yīng)逐漸體現(xiàn)。BOGE 的整合取得階段性成果，BOGE 子公司實(shí)現(xiàn)利潤好于預(yù)期，同時(shí)BOGE 無錫工廠、日本子公司完成相繼注冊并開始籌建。
    聚酰亞胺（PI）薄膜實(shí)現(xiàn)批量化生產(chǎn)。PI 膜是目前世界上性能最好的薄膜類絕緣材料和最貴的薄膜材料之一，被稱為“黃金薄膜”。PI 膜與碳纖維、芳綸纖維一起，被認(rèn)為是目前制約我國發(fā)展高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的三大瓶頸性關(guān)鍵高分子材料。2015年年報(bào)公告公司建成國內(nèi)首條化學(xué)亞胺化法PI 薄膜制膜中試線并成功完成帶料試車，公司在國內(nèi)率先掌握了化學(xué)亞胺化法制膜配方及工藝技術(shù)，并實(shí)現(xiàn)批量化生產(chǎn)。
    盈利預(yù)測及投資建議。我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年歸屬母公司凈利潤分別為3.57億元、4.73 億元、5.91 億元，同比增長39.60%、32.70%、24.92%；對應(yīng)EPS分別為0.44 元、0.59 元、0.74 元。公司是減震降噪產(chǎn)品領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，擁有雄厚的研發(fā)實(shí)力，且PI 膜實(shí)現(xiàn)批量化生產(chǎn)，結(jié)合軌交及新材料公司估值水平，給予公司2016 年55 倍PE，6 個(gè)月內(nèi)目標(biāo)價(jià)24.2 元，維持“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。風(fēng)電裝機(jī)需求下滑的風(fēng)險(xiǎn)；BOGE 整合及新材料研發(fā)生產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)